甘肅電投》指出，上述重組預(yù)案顯示，在業(yè)績(jī)下滑之際，大股東開始履行新能源注資承諾，以期增強(qiáng)甘肅電投盈利能力。然而，注入的相關(guān)資產(chǎn)仍有三個(gè)項(xiàng)目處于建設(shè)和籌劃期，且生產(chǎn)能力大幅提升后，當(dāng)?shù)仉娏ν廨斎晕唇鉀Q。這讓甘肅電投的盈利能力提升仍存不確定性。

???? 大股東“匆忙”打包新能源資產(chǎn)

???? 據(jù)甘肅電投公告，公司此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過21.80億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于收購(gòu)酒匯風(fēng)電100%股權(quán)、投資建設(shè)瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目、高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目及上市公司補(bǔ)充流動(dòng)資金。

???? 其中，收購(gòu)酒匯風(fēng)電100%股權(quán)暫定投資總額為6.8億元。瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目總投資16.2億元，擬投入募集資金5.3億元。高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目總投資4.9億元，擬投入募集資金3.2億元。同時(shí)公司擬用6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

???? 值得注意的是，上述擬注資的資產(chǎn)，近期才在大股東的幫助下進(jìn)行打包整合。資料顯示，2014年8月，匯能新能源與酒匯風(fēng)電簽署了協(xié)議，匯能新能源將其持有的鼎新風(fēng)電、玉門匯能、高臺(tái)匯能100%股權(quán)及鑫匯風(fēng)電90%股權(quán)、國(guó)投風(fēng)電35%股權(quán)全部調(diào)整至酒匯風(fēng)電持有。上述匯能新能源正是甘肅電投大股東甘肅電投集團(tuán)的全資子公司。經(jīng)上述調(diào)整后，酒匯風(fēng)電將作為電投集團(tuán)體系內(nèi)主要的新能源業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，集中承擔(dān)電投集團(tuán)在風(fēng)電、光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理和后續(xù)開發(fā)、建設(shè)職能。

???? 電力行業(yè)分析師祝波表示，不難看出甘肅電投集團(tuán)正是在甘肅電投停牌期間才緊急進(jìn)行的上述擬注入資產(chǎn)的整合工作。從擬注入的資產(chǎn)的盈利能力來看，除正在建設(shè)的瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，及正在建設(shè)準(zhǔn)備階段的高臺(tái)縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目外，其他資產(chǎn)的盈利能力也一般。

???? 根據(jù)資料顯示，截至 2014 年8月 31日，酒匯風(fēng)電2013年?duì)I業(yè)收入為4.98余億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為3712萬元；2014年上半年?duì)I業(yè)收入為3.64億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為4368萬元。祝波表示，上述資產(chǎn)若注入目前業(yè)績(jī)下滑的甘肅電投，確實(shí)會(huì)增厚業(yè)績(jī)。然而，更重要的是將有利于甘肅電投拓展業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)入風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電領(lǐng)域，加強(qiáng)戰(zhàn)略布局。

???? 資料顯示，2014年上半年，甘肅電投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比下降16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)456.07萬元，同比下降93.23%。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為， 注入資產(chǎn)有利于公司擺脫季節(jié)性枯水期的生產(chǎn)限制。

???? 提升盈利能力仍存隱憂

???? 目前，甘肅電投是甘肅電投集團(tuán)旗下的水電業(yè)務(wù)核心運(yùn)營(yíng)主體。自2012年完成借殼上市以來，公司水電裝機(jī)規(guī)模和發(fā)電量穩(wěn)步提升。目前，甘肅電投已發(fā)電權(quán)益水電裝機(jī)容量達(dá)到176.47萬千瓦，位居甘肅省第一位。但由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于水電領(lǐng)域，在所屬電站部分面臨河流流域來水偏枯等自然原因情況下，公司業(yè)務(wù)收入及盈利能力提升空間有限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次注資履行了大股東2012年的承諾，也利于公司拓展業(yè)務(wù)空間。

???? 同時(shí)，上述注資完成后，甘肅電投將變身西北區(qū)域性清潔能源公司。甘肅電投亦表示，新能源發(fā)電領(lǐng)域的廣闊發(fā)展前景將為上市公司在清潔能源主業(yè)未來發(fā)展提供有力支撐。

???? 但是本次收購(gòu)的相關(guān)項(xiàng)目仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)項(xiàng)目可行性評(píng)估報(bào)告對(duì)瓜州200MW 風(fēng)電項(xiàng)目的評(píng)價(jià)稱，按風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)0.54元/千瓦時(shí)(含稅)、年實(shí)際有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1938小時(shí)測(cè)算，項(xiàng)目運(yùn)行期20年內(nèi)的年平均發(fā)電量為38900萬千瓦時(shí)，投資回收期為12.45年，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率10.02%。

???? 對(duì)于高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目，報(bào)告稱按標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.90元/千瓦時(shí)(含稅)，年實(shí)際有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1408小時(shí)測(cè)算，項(xiàng)目運(yùn)行期25年內(nèi)的年平均發(fā)電量為7043萬千瓦時(shí)，投資回收期為11.62年，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率9.62%。

???? 然而業(yè)內(nèi)人士指出，未來風(fēng)電、光伏能源上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策可能變化，而且公司收購(gòu)的風(fēng)電資產(chǎn)中，酒匯風(fēng)電下屬瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目正在建設(shè)過程中，高臺(tái)縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目正處于項(xiàng)目建設(shè)前的準(zhǔn)備階段。因此短期大幅提升公司盈利能力可能性不大。另外，大幅提高發(fā)電能力后，電力外送能力短期仍難以解決。

???? 上述項(xiàng)目可行性報(bào)告也顯示，根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃，甘肅酒泉風(fēng)電送電方向?yàn)楹稀５壳跋嚓P(guān)輸電工程正在開展前期工作，盡管預(yù)計(jì)將于2018 年之前投入使用，但仍存在不確定性。
甘肅電投》指出，上述重組預(yù)案顯示，在業(yè)績(jī)下滑之際，大股東開始履行新能源注資承諾，以期增強(qiáng)甘肅電投盈利能力。然而，注入的相關(guān)資產(chǎn)仍有三個(gè)項(xiàng)目處于建設(shè)和籌劃期，且生產(chǎn)能力大幅提升后，當(dāng)?shù)仉娏ν廨斎晕唇鉀Q。這讓甘肅電投的盈利能力提升仍存不確定性。

???? 大股東“匆忙”打包新能源資產(chǎn)

???? 據(jù)甘肅電投公告，公司此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過21.80億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于收購(gòu)酒匯風(fēng)電100%股權(quán)、投資建設(shè)瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目、高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目及上市公司補(bǔ)充流動(dòng)資金。

???? 其中，收購(gòu)酒匯風(fēng)電100%股權(quán)暫定投資總額為6.8億元。瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目總投資16.2億元，擬投入募集資金5.3億元。高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目總投資4.9億元，擬投入募集資金3.2億元。同時(shí)公司擬用6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

???? 值得注意的是，上述擬注資的資產(chǎn)，近期才在大股東的幫助下進(jìn)行打包整合。資料顯示，2014年8月，匯能新能源與酒匯風(fēng)電簽署了協(xié)議，匯能新能源將其持有的鼎新風(fēng)電、玉門匯能、高臺(tái)匯能100%股權(quán)及鑫匯風(fēng)電90%股權(quán)、國(guó)投風(fēng)電35%股權(quán)全部調(diào)整至酒匯風(fēng)電持有。上述匯能新能源正是甘肅電投大股東甘肅電投集團(tuán)的全資子公司。經(jīng)上述調(diào)整后，酒匯風(fēng)電將作為電投集團(tuán)體系內(nèi)主要的新能源業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，集中承擔(dān)電投集團(tuán)在風(fēng)電、光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理和后續(xù)開發(fā)、建設(shè)職能。

???? 電力行業(yè)分析師祝波表示，不難看出甘肅電投集團(tuán)正是在甘肅電投停牌期間才緊急進(jìn)行的上述擬注入資產(chǎn)的整合工作。從擬注入的資產(chǎn)的盈利能力來看，除正在建設(shè)的瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，及正在建設(shè)準(zhǔn)備階段的高臺(tái)縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目外，其他資產(chǎn)的盈利能力也一般。

???? 根據(jù)資料顯示，截至 2014 年8月 31日，酒匯風(fēng)電2013年?duì)I業(yè)收入為4.98余億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為3712萬元；2014年上半年?duì)I業(yè)收入為3.64億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為4368萬元。祝波表示，上述資產(chǎn)若注入目前業(yè)績(jī)下滑的甘肅電投，確實(shí)會(huì)增厚業(yè)績(jī)。然而，更重要的是將有利于甘肅電投拓展業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)入風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電領(lǐng)域，加強(qiáng)戰(zhàn)略布局。

???? 資料顯示，2014年上半年，甘肅電投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元，同比下降16.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)456.07萬元，同比下降93.23%。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為， 注入資產(chǎn)有利于公司擺脫季節(jié)性枯水期的生產(chǎn)限制。

???? 提升盈利能力仍存隱憂

???? 目前，甘肅電投是甘肅電投集團(tuán)旗下的水電業(yè)務(wù)核心運(yùn)營(yíng)主體。自2012年完成借殼上市以來，公司水電裝機(jī)規(guī)模和發(fā)電量穩(wěn)步提升。目前，甘肅電投已發(fā)電權(quán)益水電裝機(jī)容量達(dá)到176.47萬千瓦，位居甘肅省第一位。但由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于水電領(lǐng)域，在所屬電站部分面臨河流流域來水偏枯等自然原因情況下，公司業(yè)務(wù)收入及盈利能力提升空間有限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次注資履行了大股東2012年的承諾，也利于公司拓展業(yè)務(wù)空間。

???? 同時(shí)，上述注資完成后，甘肅電投將變身西北區(qū)域性清潔能源公司。甘肅電投亦表示，新能源發(fā)電領(lǐng)域的廣闊發(fā)展前景將為上市公司在清潔能源主業(yè)未來發(fā)展提供有力支撐。

???? 但是本次收購(gòu)的相關(guān)項(xiàng)目仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)項(xiàng)目可行性評(píng)估報(bào)告對(duì)瓜州200MW 風(fēng)電項(xiàng)目的評(píng)價(jià)稱，按風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)0.54元/千瓦時(shí)(含稅)、年實(shí)際有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1938小時(shí)測(cè)算，項(xiàng)目運(yùn)行期20年內(nèi)的年平均發(fā)電量為38900萬千瓦時(shí)，投資回收期為12.45年，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率10.02%。

???? 對(duì)于高臺(tái)縣50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目，報(bào)告稱按標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.90元/千瓦時(shí)(含稅)，年實(shí)際有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1408小時(shí)測(cè)算，項(xiàng)目運(yùn)行期25年內(nèi)的年平均發(fā)電量為7043萬千瓦時(shí)，投資回收期為11.62年，資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率9.62%。

???? 然而業(yè)內(nèi)人士指出，未來風(fēng)電、光伏能源上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策可能變化，而且公司收購(gòu)的風(fēng)電資產(chǎn)中，酒匯風(fēng)電下屬瓜州安北第六風(fēng)電場(chǎng)A區(qū)200MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目正在建設(shè)過程中，高臺(tái)縣9MWp、50MWp光伏發(fā)電項(xiàng)目正處于項(xiàng)目建設(shè)前的準(zhǔn)備階段。因此短期大幅提升公司盈利能力可能性不大。另外，大幅提高發(fā)電能力后，電力外送能力短期仍難以解決。

???? 上述項(xiàng)目可行性報(bào)告也顯示，根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司總體規(guī)劃，甘肅酒泉風(fēng)電送電方向?yàn)楹?。但目前相關(guān)輸電工程正在開展前期工作，盡管預(yù)計(jì)將于2018 年之前投入使用，但仍存在不確定性。