近來，聯(lián)想收購黑莓一事被業(yè)界炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。在楊元慶“放風(fēng)”意欲收購黑莓 7個月后，有媒體近日再次報道稱：“聯(lián)想集團(tuán)正積極考慮對黑莓發(fā)起全盤收購要約。”黑莓與聯(lián)想均拒絕就此置評。坊間傳言，目前雙方已簽署保密協(xié)議，聯(lián)想獲得了查閱黑莓賬簿的許可，收購進(jìn)程已經(jīng)在緊鑼密鼓地推進(jìn)中。

 

　　在PC時代，聯(lián)想憑借收購IBM個人電腦事業(yè)、入股NEC電腦公司、收購Medion公司等一系列并購策略奠定并鞏固了其全球前三大電腦廠商的地位。今年第二季度聯(lián)想剛剛坐上全球第四大智能手機(jī)廠商的位置，但受制于品牌和專利技術(shù)，不得不放慢進(jìn)軍歐美智能手機(jī)市場的步伐。因此，黑莓、HTC等都曾與聯(lián)想傳出“緋聞”。此番聯(lián)想和黑莓傳出“緋聞”，是炒作還是真愛呢？讓我們來仔細(xì)分析一下此事的前因后果。

 

　　黑莓對聯(lián)想來說價值幾何？

 

　　黑莓對聯(lián)想來說值不值得買？從目前情況看，黑莓在專利、品牌、客戶、操作系統(tǒng)、手機(jī)設(shè)計能力等5個方面對于聯(lián)想很有吸引力。

 

　　專利——從近來智能手機(jī)領(lǐng)域?qū)覍野l(fā)生的專利大戰(zhàn)來看，技術(shù)專利已經(jīng)成為立足之本，特別是國內(nèi)智能手機(jī)廠家要想開拓國際市場，專利更是須臾不可或缺的。聯(lián)想今年第二季度智能手機(jī)出貨量約1130萬部，為全球第四大智能手機(jī)廠商，不過其90%以上出貨都在國內(nèi)。受困于專利缺乏，聯(lián)想手機(jī)海外拓展主要方向?yàn)橛《取|南亞，美歐等發(fā)達(dá)市場一直是聯(lián)想手機(jī)的“心病”。而黑莓作為傳統(tǒng)的國際手機(jī)廠商，握有聯(lián)想最需要的大量通信基礎(chǔ)專利和設(shè)計專利。據(jù)加拿大豐業(yè)銀行估測，黑莓持有的專利資產(chǎn)估值為22.5億美元。

 

　　品牌——黑莓雖然出貨量和市場份額大幅縮水，但作為消費(fèi)品牌依然具有相當(dāng)大的商業(yè)價值。對于從PC向移動終端轉(zhuǎn)型的聯(lián)想來說，無論Lenovo 還是VIBE都不是投入幾億美元就能達(dá)到今天黑莓的認(rèn)知度的。

 

　　客戶——?dú)W美手機(jī)市場還是主要依靠運(yùn)營商驅(qū)動，進(jìn)入門檻高，耗費(fèi)時間長。如美國99%的手機(jī)銷售都是運(yùn)營商預(yù)付費(fèi)和后付費(fèi)機(jī)型。對于聯(lián)想來說，美國運(yùn)營商的玩法和模式既不同于PC，也不同于中國運(yùn)營商，重新進(jìn)入將是一個相當(dāng)“痛苦”的過程。

 

　　特別是黑莓的看家本領(lǐng)BES（BlackBerry Enterprise Service）服務(wù)，是其最大特色。大家都知道，黑莓手機(jī)主打安全和保密，用戶大都是政企集團(tuán)用戶，美國大量的政府雇員、安全部門、跨國企業(yè)目前仍在大量使用黑莓手機(jī)，甚至包括美國總統(tǒng)奧巴馬。這也是聯(lián)想一直在歐美PC市場夢寐以求的大客戶群體，如收購?fù)瓿?，?lián)想現(xiàn)有產(chǎn)品可以與黑莓結(jié)合，為企業(yè)推出更加完整和安全的解決方案。

 

　　操作系統(tǒng)——從手機(jī)發(fā)展歷史來看，全球領(lǐng)導(dǎo)性的公司一定都會擁有基于自身的移動操作系統(tǒng)，諾基亞、蘋果等公司的崛起已經(jīng)驗(yàn)證了這一點(diǎn)。不過從目前情況看，全球手機(jī)企業(yè)再次推出一款成功的操作系統(tǒng)已非常困難，黑莓OS從這個角度而言屬于瘦死的駱駝比馬大，還有相當(dāng)大的戰(zhàn)略意義。

 

　　硬件設(shè)計能力——“貿(mào)工技”出身的聯(lián)想長于銷售渠道，但硬件和軟件設(shè)計方面都存在明顯軟肋，K900更是被業(yè)界稱作“土豪”機(jī)型。黑莓手機(jī)衰弱主因是系統(tǒng)和應(yīng)用落伍，但從黑莓10手機(jī)來看，手機(jī)硬件設(shè)計能力依然一流，對聯(lián)想手機(jī)會有質(zhì)的幫助。

　　

　　雖是真愛但姻緣難成

 

　　雖然黑莓對于聯(lián)想而言吸引力很大，但是從目前情況看，聯(lián)想收購黑莓的成功幾率甚微，大體上我們可以從體量、盈利、現(xiàn)金流、換股以及監(jiān)管等5個方面分析。

 

　　體量——對于聯(lián)想而言，黑莓顯得體量太大。聯(lián)想 2012年?duì)I收339 億美元；黑莓為184億美元，營收超過聯(lián)想一半。聯(lián)想目前港股市值約107.5億美元（833.6 億港元）；黑莓目前估值 47億美元，為聯(lián)想市值的44%。

 

　　聯(lián)想2005年曾斥資12.5億美元收購 IBM全球PC業(yè)務(wù)，當(dāng)年?duì)I收約 30億美元。不過目前的聯(lián)想并不具備 8年前再次快速規(guī)模擴(kuò)張的能力，全球 PC市值正在萎縮，智能手機(jī)增長也在放緩。聯(lián)想收購黑莓將帶來極大的商業(yè)風(fēng)險。

 

　　盈利——聯(lián)想2012年凈利潤4.7億美元，利潤率約4.37%，黑莓47億美元的收購價格相當(dāng)于目前聯(lián)想年盈利能力的10倍。同時，黑莓“流血”超出聯(lián)想承受能力，如黑莓第二季度虧損 9.65億美元，是聯(lián)想2012年（四個財季）盈利的兩倍。有分析師認(rèn)為，即使巨額虧損很大程度上因庫存減計，但黑莓用戶流失嚴(yán)重，預(yù)計未來的6個季度還將燒掉超過20億美元。聯(lián)想的盈利能力能不能扛得住黑莓真是個問題。

 

　　現(xiàn)金流緊張——根據(jù)聯(lián)想財報，截至2013年6月30日，聯(lián)想凈現(xiàn)金儲備為31億美元，相比2012年底下降約5億美元。實(shí)際上，聯(lián)想虧損的手機(jī)業(yè)務(wù)和接連發(fā)生的國際收購都在大量耗費(fèi)聯(lián)想的現(xiàn)金流。在過去兩年中，聯(lián)想還收購了德國計算機(jī)制造商Medion，以及NEC的PC業(yè)務(wù)等。有消息稱，之前中斷的收購IBM X86服務(wù)器業(yè)務(wù)已再次恢復(fù)，預(yù)計涉及資金在25億～45億美元之間。

 

　　換股行不通——聯(lián)想 2005年12.5 億美元收購 IBM PC 業(yè)務(wù)，其中包含價值約6億美元的聯(lián)想股票。但47億美元為中國企業(yè)迄今為止最大的跨國并購數(shù)額，聯(lián)想如選擇換股或?qū)榇嗽霭l(fā)約30億美元的香港市場股票。不過從近幾年外國企業(yè)在加拿大進(jìn)行的大宗并購來看，收購黑莓方或?qū)⒈灰筮x擇在加拿大股票交易所上市才會被政府批準(zhǔn)，并涉及員工、保密等一系列附加政策，將使聯(lián)想在資本市場上面臨極大的風(fēng)險。

 

　　監(jiān)管——與傳統(tǒng)的 PC硬件業(yè)務(wù)不同，黑莓涉及數(shù)以億計的企業(yè)及政府機(jī)密電郵的安全網(wǎng)絡(luò)，以及龐大的云儲存業(yè)務(wù)。黑莓出售將會首先獲得加拿大、美國等監(jiān)管部門審批。根據(jù)加拿大投資法，聯(lián)邦政府擁有可否定外資收購加國企業(yè)的廣泛權(quán)限，如果聯(lián)邦政府認(rèn)為并購交易不能給加國帶來“凈好處”，或者可能危及國家安全，就可予以否決。更要命的是，美國政府幾乎不會批準(zhǔn)中國企業(yè)的相關(guān)收購。在此之前，華為和中興公司的電信設(shè)備就因“安全”為由被屢次拒絕進(jìn)入美國市場。奧巴馬今年甚至在簽署的一項(xiàng)預(yù)算撥款法案中規(guī)定，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)在采購中國企業(yè)生產(chǎn)的IT系統(tǒng)之前必須得到聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）或其他權(quán)威機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

 

　　由此可見，聯(lián)想對黑莓雖是真愛但姻緣難成。

 

　　炒作“緋聞”對雙方都是好事

 

　　盡管如此，雙方還是在不斷放出消息，維持傳聞的熱度，這是為何？因?yàn)?ldquo;緋聞”對雙方而言都是好事。

 

　　一方面，無論是傳聞聯(lián)想收購HTC還是聯(lián)想收購黑莓，每個“緋聞”對于聯(lián)想品牌來說都不是壞事，而聯(lián)想也樂于見到這種炒作，本來還在花大錢進(jìn)行品牌營銷，這種免費(fèi)廣告何樂而不為呢？

 

　　另一方面，黑莓也在利用聯(lián)想向潛在買家“抬價”。黑莓確實(shí)已經(jīng)沒落，并意圖以 47億美元價格向加拿大金融財團(tuán)出售。以本次傳聞來看，身為大股東的Fairfax所報出的47億美元價格體現(xiàn)了大股東對黑莓出售的價格底線，但Fairfax目前真正的資金并未到位。對于黑莓來說，通過媒體透出中國公司收購傳聞，一是起到了抬價作用，二是起到了對加拿大和美國政府的“游說”作用。

　　

　　所以，對于“緋聞”雙方來說，都是一個不錯的炒作話題。作為業(yè)界觀察人士，我們也為近來相對平淡的行業(yè)有了這么一個話題而興奮，一切讓我們靜觀其變。