??? 今年3月中旬以來(lái)，生豬價(jià)格一路飆升逾50%。進(jìn)入8月，福建、廣東、江西等地豬價(jià)突破10元/斤的消息此起彼伏，豬價(jià)似乎馬上又要重迎歷史最高值，由此再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于豬價(jià)上漲是否會(huì)推高CPI、并最終影響寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向的熱議。
多位分析人士指出，這一輪豬價(jià)上漲主要是由于供給端的縮減，需求終端水平依然較低，預(yù)計(jì)整體上漲幅度較為溫和，不會(huì)出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情。而在整體需求很難明顯提升的背景下，尤其全球大宗商品價(jià)格大幅走低，此次豬價(jià)上漲很難引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)，CPI總體漲幅可控，尚不構(gòu)成寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。
一個(gè)不容忽視的信號(hào)是，因終端消費(fèi)不力，近日豬價(jià)上漲節(jié)奏趨緩，有部分地區(qū)生豬價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)小幅下調(diào)。
8月豬價(jià)漲勢(shì)放緩
隨著南方各省豬價(jià)破9奔10，截至8月6日，全國(guó)生豬均價(jià)已達(dá)到17.92元/公斤左右，緊逼18元/公斤，這也意味著，從今年3月中旬開(kāi)始，生豬價(jià)格從約11.6元/公斤上漲了54%以上。
這輪豬價(jià)累計(jì)漲幅較大，主要是生豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減后的結(jié)果。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年二季度末生豬存欄41739萬(wàn)頭，環(huán)比下降1814萬(wàn)頭，下降比例達(dá)到4.17%，同比下降2652萬(wàn)頭，下降比例達(dá)到5.97%，生豬出欄13126萬(wàn)頭，同比下降7.08%，豬肉產(chǎn)量1017萬(wàn)噸，同比下降7.38%。
盡管夏季氣溫較高是傳統(tǒng)的豬肉消費(fèi)淡季，但由于前期生豬存欄去庫(kù)存去化太大，生豬供應(yīng)持續(xù)偏緊，肉價(jià)淡季不淡。據(jù)監(jiān)測(cè)，7月份全國(guó)主產(chǎn)區(qū)生豬均價(jià)17.55元/公斤，環(huán)比上漲15.46%，同比上漲28.57%。
“7月南方主銷區(qū)生豬價(jià)格開(kāi)始發(fā)力，福建及廣東領(lǐng)漲全國(guó)，廣東多地均價(jià)已經(jīng)突破10元/斤，因豬價(jià)高位，而終端需求不佳，屠宰場(chǎng)收購(gòu)生豬虧損，部分減少屠宰量，但生豬緊缺，收購(gòu)依舊困難，可見(jiàn)生豬供應(yīng)缺口較大。”中糧期貨研究員陳建業(yè)表示。
不過(guò)進(jìn)入8月后，南方的廣東、廣西、福建等部分省份豬價(jià)出現(xiàn)小幅回落。據(jù)豬價(jià)格網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，8月6日，全國(guó)27省、直轄市范圍內(nèi)，共計(jì)21省份豬價(jià)上漲，6省份豬價(jià)下跌，調(diào)整幅度在0.1-0.2元/公斤，其中廣東部分地區(qū)下調(diào)速度較快，已跌至9元/公斤附近，經(jīng)銷商觀望較為嚴(yán)重，價(jià)格較為不穩(wěn)。
“8月份豬價(jià)上行之路雖然光明，但可能并不順利。”芝華數(shù)據(jù)分析師姚桂玲表示，一方面，生豬供應(yīng)量依然偏少，但是較7月底有較明顯緩解，生豬收購(gòu)量依然偏少，養(yǎng)殖戶壓欄整體偏多，但是較7月底有較明顯緩解。另一方面，8月份是高溫時(shí)節(jié)的消費(fèi)淡季，且豬價(jià)上漲過(guò)快，終端替代品消費(fèi)可能增加。此外，因前期豬價(jià)大幅上漲，養(yǎng)殖戶壓欄，價(jià)格稍有回落，養(yǎng)殖戶可能會(huì)集中出欄。
中長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，供給端失衡非一時(shí)可逆轉(zhuǎn)，待后市消費(fèi)回升，三季度供需缺口拉大將帶動(dòng)豬價(jià)繼續(xù)上漲。不過(guò)農(nóng)業(yè)部生豬市場(chǎng)預(yù)警專家預(yù)計(jì)，今年豬價(jià)上漲不會(huì)出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情，主要因?yàn)榻衲暌詠?lái)生豬疫情平穩(wěn)，生豬出欄不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，且成本推動(dòng)因素影響小，供給保障能力也有所增強(qiáng)。
CPI漲幅可控
由于豬肉價(jià)格仍將持續(xù)上漲，未來(lái)幾個(gè)月CPI將逐步上行，這已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，7月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)或?qū)⑼壬蠞q1.6%左右，比6月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望下半年，CPI同比增幅或?qū)⒊掷m(xù)上漲，但總體漲幅可控，同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，消費(fèi)需求難以大幅改善，貨幣政策仍將傾向于寬松。
中金公司在最新研報(bào)中指出，“從數(shù)學(xué)上講，豬肉價(jià)格的大幅變動(dòng)會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生直接的影響(據(jù)估計(jì)，豬肉價(jià)格在CPI指數(shù)中的權(quán)重為2.4%)。但是，如果是在緊縮性的貨幣政策環(huán)境下，豬肉價(jià)格周期不太可能傳導(dǎo)至其他的CPI分項(xiàng)，并且其他肉類食品(如牛肉，禽肉)的替代效應(yīng)會(huì)有效限制豬肉價(jià)格的上漲空間。”
“目前CPI的上行壓力主要來(lái)自食品價(jià)格，不過(guò)由于國(guó)際大宗商品價(jià)格疲弱以及中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，非食品價(jià)格走勢(shì)仍然平穩(wěn)，因此綜合來(lái)看，7月CPI可能由6月份的1.4%小幅走高至1.5%，且整個(gè)第三季度都可能維持在2%以下。”交銀國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李苗獻(xiàn)表示。
而據(jù)平安證券的研究數(shù)據(jù)，3-6月份，CPI構(gòu)成中的豬肉價(jià)格走勢(shì)同比增速分別達(dá)到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，對(duì)CPI拉動(dòng)作用分別為0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，上漲幅度較為溫和，且對(duì)CPI不構(gòu)成大幅沖擊。該券商預(yù)計(jì)，7月CPI或同比上漲1.7%，今年三四季度豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI推動(dòng)作用有限，不實(shí)質(zhì)性改變CPI走勢(shì)，更不會(huì)引致寬松貨幣政策掉頭。
銀河證券同時(shí)指出，單一品種上漲并不能引起物價(jià)失衡，由于現(xiàn)階段總體需求不足，經(jīng)濟(jì)處于尋底階段，不應(yīng)過(guò)分擔(dān)憂豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)整體物價(jià)上漲。但如果豬肉集中四季度上漲，并且重合蔬菜上漲周期，那么四季度單月，尤其是12月份CPI同比超過(guò)2%的可能性加大。
“總體來(lái)說(shuō)，貨幣寬松并未轉(zhuǎn)向，也難以轉(zhuǎn)向。”齊魯證券預(yù)計(jì)，CPI在豬價(jià)的帶動(dòng)下或于今年末明年初回升到2.5%左右，屆時(shí)將對(duì)貨幣政策形成掣肘。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)壓力空前，需要寬松的貨幣政策予以配合。
多位分析人士指出，這一輪豬價(jià)上漲主要是由于供給端的縮減，需求終端水平依然較低，預(yù)計(jì)整體上漲幅度較為溫和，不會(huì)出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情。而在整體需求很難明顯提升的背景下，尤其全球大宗商品價(jià)格大幅走低，此次豬價(jià)上漲很難引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)，CPI總體漲幅可控，尚不構(gòu)成寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。
一個(gè)不容忽視的信號(hào)是，因終端消費(fèi)不力，近日豬價(jià)上漲節(jié)奏趨緩，有部分地區(qū)生豬價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)小幅下調(diào)。
8月豬價(jià)漲勢(shì)放緩
隨著南方各省豬價(jià)破9奔10，截至8月6日，全國(guó)生豬均價(jià)已達(dá)到17.92元/公斤左右，緊逼18元/公斤，這也意味著，從今年3月中旬開(kāi)始，生豬價(jià)格從約11.6元/公斤上漲了54%以上。
這輪豬價(jià)累計(jì)漲幅較大，主要是生豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減后的結(jié)果。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年二季度末生豬存欄41739萬(wàn)頭，環(huán)比下降1814萬(wàn)頭，下降比例達(dá)到4.17%，同比下降2652萬(wàn)頭，下降比例達(dá)到5.97%，生豬出欄13126萬(wàn)頭，同比下降7.08%，豬肉產(chǎn)量1017萬(wàn)噸，同比下降7.38%。
盡管夏季氣溫較高是傳統(tǒng)的豬肉消費(fèi)淡季，但由于前期生豬存欄去庫(kù)存去化太大，生豬供應(yīng)持續(xù)偏緊，肉價(jià)淡季不淡。據(jù)監(jiān)測(cè)，7月份全國(guó)主產(chǎn)區(qū)生豬均價(jià)17.55元/公斤，環(huán)比上漲15.46%，同比上漲28.57%。
“7月南方主銷區(qū)生豬價(jià)格開(kāi)始發(fā)力，福建及廣東領(lǐng)漲全國(guó)，廣東多地均價(jià)已經(jīng)突破10元/斤，因豬價(jià)高位，而終端需求不佳，屠宰場(chǎng)收購(gòu)生豬虧損，部分減少屠宰量，但生豬緊缺，收購(gòu)依舊困難，可見(jiàn)生豬供應(yīng)缺口較大。”中糧期貨研究員陳建業(yè)表示。
不過(guò)進(jìn)入8月后，南方的廣東、廣西、福建等部分省份豬價(jià)出現(xiàn)小幅回落。據(jù)豬價(jià)格網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，8月6日，全國(guó)27省、直轄市范圍內(nèi)，共計(jì)21省份豬價(jià)上漲，6省份豬價(jià)下跌，調(diào)整幅度在0.1-0.2元/公斤，其中廣東部分地區(qū)下調(diào)速度較快，已跌至9元/公斤附近，經(jīng)銷商觀望較為嚴(yán)重，價(jià)格較為不穩(wěn)。
“8月份豬價(jià)上行之路雖然光明，但可能并不順利。”芝華數(shù)據(jù)分析師姚桂玲表示，一方面，生豬供應(yīng)量依然偏少，但是較7月底有較明顯緩解，生豬收購(gòu)量依然偏少，養(yǎng)殖戶壓欄整體偏多，但是較7月底有較明顯緩解。另一方面，8月份是高溫時(shí)節(jié)的消費(fèi)淡季，且豬價(jià)上漲過(guò)快，終端替代品消費(fèi)可能增加。此外，因前期豬價(jià)大幅上漲，養(yǎng)殖戶壓欄，價(jià)格稍有回落，養(yǎng)殖戶可能會(huì)集中出欄。
中長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，供給端失衡非一時(shí)可逆轉(zhuǎn)，待后市消費(fèi)回升，三季度供需缺口拉大將帶動(dòng)豬價(jià)繼續(xù)上漲。不過(guò)農(nóng)業(yè)部生豬市場(chǎng)預(yù)警專家預(yù)計(jì)，今年豬價(jià)上漲不會(huì)出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情，主要因?yàn)榻衲暌詠?lái)生豬疫情平穩(wěn)，生豬出欄不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，且成本推動(dòng)因素影響小，供給保障能力也有所增強(qiáng)。
CPI漲幅可控
由于豬肉價(jià)格仍將持續(xù)上漲，未來(lái)幾個(gè)月CPI將逐步上行，這已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，7月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)或?qū)⑼壬蠞q1.6%左右，比6月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望下半年，CPI同比增幅或?qū)⒊掷m(xù)上漲，但總體漲幅可控，同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，消費(fèi)需求難以大幅改善，貨幣政策仍將傾向于寬松。
中金公司在最新研報(bào)中指出，“從數(shù)學(xué)上講，豬肉價(jià)格的大幅變動(dòng)會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生直接的影響(據(jù)估計(jì)，豬肉價(jià)格在CPI指數(shù)中的權(quán)重為2.4%)。但是，如果是在緊縮性的貨幣政策環(huán)境下，豬肉價(jià)格周期不太可能傳導(dǎo)至其他的CPI分項(xiàng)，并且其他肉類食品(如牛肉，禽肉)的替代效應(yīng)會(huì)有效限制豬肉價(jià)格的上漲空間。”
“目前CPI的上行壓力主要來(lái)自食品價(jià)格，不過(guò)由于國(guó)際大宗商品價(jià)格疲弱以及中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，非食品價(jià)格走勢(shì)仍然平穩(wěn)，因此綜合來(lái)看，7月CPI可能由6月份的1.4%小幅走高至1.5%，且整個(gè)第三季度都可能維持在2%以下。”交銀國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李苗獻(xiàn)表示。
而據(jù)平安證券的研究數(shù)據(jù)，3-6月份，CPI構(gòu)成中的豬肉價(jià)格走勢(shì)同比增速分別達(dá)到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，對(duì)CPI拉動(dòng)作用分別為0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，上漲幅度較為溫和，且對(duì)CPI不構(gòu)成大幅沖擊。該券商預(yù)計(jì)，7月CPI或同比上漲1.7%，今年三四季度豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI推動(dòng)作用有限，不實(shí)質(zhì)性改變CPI走勢(shì)，更不會(huì)引致寬松貨幣政策掉頭。
銀河證券同時(shí)指出，單一品種上漲并不能引起物價(jià)失衡，由于現(xiàn)階段總體需求不足，經(jīng)濟(jì)處于尋底階段，不應(yīng)過(guò)分擔(dān)憂豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)整體物價(jià)上漲。但如果豬肉集中四季度上漲，并且重合蔬菜上漲周期，那么四季度單月，尤其是12月份CPI同比超過(guò)2%的可能性加大。
“總體來(lái)說(shuō)，貨幣寬松并未轉(zhuǎn)向，也難以轉(zhuǎn)向。”齊魯證券預(yù)計(jì)，CPI在豬價(jià)的帶動(dòng)下或于今年末明年初回升到2.5%左右，屆時(shí)將對(duì)貨幣政策形成掣肘。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)壓力空前，需要寬松的貨幣政策予以配合。
