?今天，在的年中總結(jié)會上，中國移動發(fā)布了降薪方案。方案顯示，中國移動二級正以上官員年薪將降50%，各省公司班子成員降40%，處長一級管理人員降20%。
另據(jù)了解，中國移動的本輪降薪范圍在處長以上層級，并非之前所傳，各級同等比例降
薪。
中國移動本輪降薪是根據(jù)今年1月1日《中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革方案》（下稱《改革方案》精神實施?！陡母锓桨浮钒l(fā)布后，2月和6月，國資委依次下發(fā)了兩個通知，明確將企業(yè)各項業(yè)績指標與企業(yè)考核等級以及工資總額掛鉤，企業(yè)工資總額增幅不得超過效益增幅，效益下降的企業(yè)工資總額必須下降。
首輪薪酬改革涵括了72家央企，包括、、中國移動等組織部門任命負責人的53家央企，以及金融、鐵路等19家企業(yè)。
根據(jù)改革方案，改革后的央企負責人的薪酬結(jié)構(gòu)將從基本年薪加績效改為基本年薪、績效年薪加任期激勵收入，總收入不超過在職員工平均工資的7－8倍。
此外，改革方案還要求，央企負責人基本年薪按上年度央企在崗職工年平均工資的兩倍確定，績效年薪不超過基本年薪的兩倍，任期激勵收入則不超過年薪總額的30%。
多位電信行業(yè)人士認為，以副處、處長一級為代表的中堅人才是支持企業(yè)發(fā)展和行業(yè)發(fā)展的中間力量，電信行業(yè)的薪酬體系已經(jīng)市場化了，降薪延伸到中層，長期來看很可能造成人才流失的局面。
的一位內(nèi)部人士告訴《財經(jīng)》記者，運營商的內(nèi)部考核和薪酬體系的今年下半年是觀察全球政治經(jīng)濟格局變化的重要時間窗口。作為一強獨霸的美國，自金融危機以來一直沒有消停。而今經(jīng)過數(shù)年的調(diào)整，美國經(jīng)濟似乎有回暖跡象，但這是以犧牲他人利益為代價的。這種局面能不能持續(xù)下去，世界經(jīng)濟將朝哪個方向發(fā)展，是個問題。
——亞夫
■全球金融危機爆發(fā)后，發(fā)展中國家曾是全球經(jīng)濟增長的引擎，但隨著美歐日經(jīng)濟逐步復蘇，發(fā)達國家經(jīng)濟增長整體上出現(xiàn)平穩(wěn)回升，而新興經(jīng)濟體受低油價、美國加息預期及自身結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，面臨更加困難的經(jīng)濟環(huán)境。
■總體來說，世界經(jīng)濟形勢出現(xiàn)四大特點：一是世界經(jīng)濟增長引擎正在從新興國家向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移；二是全球貨幣政策分化加劇，歐日QE政策前景不樂觀；三是國際資本流動“頻繁無序”，中國資本外流苗頭已初步顯現(xiàn)；四是深度調(diào)整中的全球經(jīng)濟風險集中暴露。
□逯新紅
全球經(jīng)濟出現(xiàn)明顯國別差異
1.美國經(jīng)濟保持溫和復蘇，將繼續(xù)領(lǐng)跑其他經(jīng)濟體
2015年一季度，美國經(jīng)濟受極端天氣、美元走強及亞洲需求不旺等因素影響，一季度GDP環(huán)比折年率下降0.2%。然而，由于美國GDP增長的70%是由消費拉動，強勁的就業(yè)增長、家庭財務(wù)狀況改善以及汽油價格下跌都有利于消費上升。經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，一季度人均個人消費支出同比增長2.3%，5月份，已開工新建住宅同比增長5.1%，新建住房銷售同比增長19.5%，汽車銷售量同比增長0.3%，6月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬人，失業(yè)率保持在5.5%的七年低點。因此，隨著國內(nèi)需求上升，尤其是消費支出上升，將使得美國經(jīng)濟繼續(xù)領(lǐng)跑其他經(jīng)濟體。
2.歐洲經(jīng)濟復蘇加快，通縮有所緩解，但希臘問題成為最大的不確定因素
2014年以來，歐元區(qū)在低油價、低利率和低匯率環(huán)境下實現(xiàn)快速復蘇，2015年一季度歐元區(qū)GDP同比增長2.5%。同時QE政策效果顯現(xiàn)，歐洲通縮現(xiàn)象有所緩解，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)從1月份的-0.6%回升至6月份的0.2%，較低的通貨膨脹率有助于促進歐洲經(jīng)濟增長。
然而，希臘危機將拖累歐元區(qū)下半年的復蘇進程。盡管新協(xié)議的達成暫緩了“希臘退歐”危機，但是市場對希臘賴債的不滿、以及緊縮政策可能導致希臘進一步蕭條并出現(xiàn)第二次“希臘退歐”風波的擔憂加大，未來希臘危機如何演化將對歐元區(qū)和世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。希臘債務(wù)危機的根源是歐元區(qū)的貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)機制不完善。
歐元區(qū)具有統(tǒng)一的貨幣政策，但是缺乏統(tǒng)一的財政政策，導致區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展失衡。如果未來希臘選擇債務(wù)違約并形成事實性退歐，將影響歐元區(qū)甚至世界金融穩(wěn)定，并對全球信用體系產(chǎn)生深遠的負面影響，可能拖累發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策正?；M程，并進一步加深美歐日等國家對寬松貨幣政策的依賴。
3.日本經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)脆弱，中長期前景不明朗
在“安倍經(jīng)濟學”的推動下，日本經(jīng)濟復蘇好于預期，基本上走出因上調(diào)消費稅引發(fā)的技術(shù)性衰退困境，復蘇勢頭逐步趨強。2015年一季度GDP環(huán)比增長2.3%，為近十五年來的最高漲幅。但由于出口疲弱和內(nèi)需低迷，預計日本二季度GDP增速將低于一季度。2015年4月和5月日本出口環(huán)比下降5.4%和12.4%，出口增速連續(xù)兩個月大幅下滑。2014年4月日本上調(diào)消費稅以來，日本家庭消費支出持續(xù)萎縮，2015年3月日本家庭消費支出同比下滑10.6%，為2005年以來最大下滑幅度。由于家庭消費支出占日本GDP的比重約為60%，內(nèi)需的持續(xù)低迷拖累了日本經(jīng)濟的復蘇進程。
然而，隨著外部需求持續(xù)溫和復蘇，特別是美國經(jīng)濟的強勁復蘇和中國經(jīng)濟大幅放緩的可能性較小，日本經(jīng)濟在第三季度可能會好轉(zhuǎn)。同時，內(nèi)需增長也釋放出了積極信號。5月份家庭消費支出實際同比增長4.8%，為上調(diào)消費稅以來的首次增長；6月家庭消費者信心指數(shù)為42.4，連續(xù)7個月增長。需要指出的是，盡管消費正在復蘇但是勢頭并不強，物價上漲可能是食品價格上漲導致而并非是需求強勁所致；消費者信心指數(shù)仍處于50以下，表明消費者對本國經(jīng)濟前景悲觀多過樂觀。因此，內(nèi)需疲弱態(tài)勢并未徹底轉(zhuǎn)變，日本經(jīng)濟復蘇的基礎(chǔ)仍然脆弱。
雖然積極的貨幣政策和財政政策能夠提振日本經(jīng)濟增長，但是作為安倍經(jīng)濟學三支箭中核心部分的結(jié)構(gòu)性改革仍缺少更有效的具體行動。鑒于日本仍面臨包括外需依賴型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)空心化、人口老齡化和不斷增長的國債負擔等長期結(jié)構(gòu)性難題，日本中長期前景仍不明朗。
一是日本外需依賴型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)導致貿(mào)易逆差長期趨勢明顯。2011年以來，日本已連續(xù)3年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差，日本“貿(mào)易立國”模式經(jīng)歷重大考驗。造成貿(mào)易逆差的主要原因，在于日元大幅貶值和日本能源嚴重依賴進口的模式。從2013年4月日本實施量化寬松貨幣政策以來，至2015年6月，日元對美元匯率累計貶值30%左右，造成進口燃料價格急劇攀升，企業(yè)成本大幅上升。
2014年下半年，國際原油價格崩盤，日本能源進口成本下降，緩解了日本貿(mào)易逆差狀況，但目前仍處于貿(mào)易逆差之中。日本這種外需依賴型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)若不能改善，貿(mào)易逆差可能成為一種長期趨勢，不利于推動日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和日本經(jīng)濟發(fā)展。
二是日本產(chǎn)業(yè)空心化加劇，長期供給能力下降。近年來，隨著日本海外投資日益增長，以及2011年日本大地震之后日本企業(yè)加快了向海外布局的步伐，國內(nèi)投資大幅減少，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展急劇萎縮，加劇了產(chǎn)業(yè)空心化程度，削弱了日本國內(nèi)企業(yè)的長期供給能力，表明未來日本經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足。
三是日本少子化老齡化趨勢加劇，國內(nèi)需求嚴重不足。日本總務(wù)省的調(diào)查顯示，日本人口增長緩慢，2005－2010年五年間日本人口僅增長0.2個百分點，年均增長0.05個百分點。日本老齡化率(65歲以上的人口比例)達23.1%，為世界最高，少子化率(不滿15歲的人口比例)是13.2%，為世界最低。勞動力資源是社會經(jīng)濟發(fā)展的動力來源，日本少子化老齡化趨勢加劇，必將引起社會勞動人口的減少，進而引起國內(nèi)需求嚴重不足。
四是日本財政重建問題緊迫，刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策空間有限。2014年，日本財政赤字率達到7.1%，公共債務(wù)達到其GDP的245%，加重外界對日本主權(quán)債務(wù)危機的擔憂。安倍對國際社會承諾削減財政赤字，使得2015年的財政赤字縮減到2010年規(guī)模的一半，2020年全部削減完全實現(xiàn)盈余。若不能如期達到減赤目標，將對日本的國際信譽和日元匯率形成沖擊。但目前除增收消費稅之外，尚未看到其他更有效的具體措施，日本在財政重建問題上依然舉步維艱。由于債務(wù)壓力過大，日本政府通過繼續(xù)實施財政政策來刺激經(jīng)濟發(fā)展的空間有限。
4.新興市場整體面臨經(jīng)濟減速，印度經(jīng)濟一枝獨秀
2015年以來新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長繼續(xù)呈分化趨勢。中國經(jīng)濟下行壓力加大，2015年一季度中國GDP同比增長7%，為6年來的最低點，二季度GDP同比增長也為7%，這表明中國經(jīng)濟步入由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長的經(jīng)濟新常態(tài)。
印度經(jīng)濟一枝獨秀，一季度GDP同比增長7.5%，超過中國成為增長最快的“金磚國家”。 IMF預測2015年印度經(jīng)濟增速將超過中國，達到7.5%，預測2015年中國經(jīng)濟增速為6.8%。在大宗商品和能源價格大幅下挫的影響下，巴西經(jīng)濟陷入困境。2015年一季度巴西GDP同比下降1.6%，已連續(xù)四個季度同比下降，且下降幅度不斷擴大，巴西面臨經(jīng)濟失速風險。
俄羅斯受西方制裁和國際油價大幅波動影響，經(jīng)濟下行壓力加大。2015年一季度俄羅斯GDP同比下降1.9%，為連續(xù)兩個季度下降。2015年，巴西和俄羅斯兩國將陷入衰退。南非經(jīng)濟保持低速增長，一季度GDP同比增長2.1%，較上一期加快0.8個百分點。
全球貨幣政策分化，歐日QE前景不樂觀
隨著美國經(jīng)濟走強，美聯(lián)儲加息窗口可能提前。2008年國際金融危機以來，美聯(lián)儲一直維持超低利率貨幣政策來刺激經(jīng)濟復蘇。2008年末至2014年10月近六年期間，美聯(lián)儲實施了三輪量化寬松為市場注入了近四萬億美元的流動性，可以說對穩(wěn)定金融市場和提振經(jīng)濟起到了主導作用。隨著美國經(jīng)濟逐步走強，2014年11月美聯(lián)儲開出逐步退出QE，貨幣政策逐步回歸正?；?015年以來，隨著美國經(jīng)濟保持強勁增長、失業(yè)率持續(xù)下降和通脹逐步朝著2%的目標前進，以及海外經(jīng)濟增長好于預期，預計美聯(lián)儲年內(nèi)加息的窗口可能提前開啟，最早將于9月份加息。
然而歐洲央行和日本央行則繼續(xù)采取量化寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長，發(fā)達國家之間的貨幣政策分歧加劇。2015年歐元區(qū)全面開啟量化寬松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長，緩解通貨緊縮壓力。歐洲央行從2015年3月全面實施歐版QE，每個月購買600億歐元債券，持續(xù)到2016年9月，總規(guī)模預計1.08萬億歐元。若希臘退出歐元區(qū)，預計歐洲央行將采取更大范圍的非常規(guī)貨幣政策。
日本央行在2013年4月啟動量化寬松，并在2014年10月擴大了項目規(guī)模，希望通過“超級量化寬松政策”來實現(xiàn)2%的通貨膨脹率。2015年7月，日本央行表示將持續(xù)維持寬松政策，維持貨幣基礎(chǔ)年增80萬億日元的計劃不變。實際上，2015年4月日本核心CPI放緩至0.3%，5月份進一步放緩至0.1%，市場預期日本央行可能進一步擴大量化寬松貨幣規(guī)模。
國際資本流動“頻繁無序”
近期，受美聯(lián)儲加息預期強烈、烏克蘭危機持續(xù)發(fā)酵、美歐與俄羅斯之間的“斗法”日益升級等因素影響，短期內(nèi)資本頻繁流入或流出新興經(jīng)濟體，國際資本流動的無序性和波動性顯著增強。以美元計價的新興經(jīng)濟體的海外債務(wù)違約風險加大，大大增加了全球經(jīng)濟金融的溢出風險。
同時，美國貨幣正?；^程，正好與中國經(jīng)濟放緩和金融改革加快推進相疊加，這一結(jié)構(gòu)性矛盾將加劇中國經(jīng)濟金融風險，特別是近期中國股市大幅波動，加劇了中國資本外流壓力。人民幣貶值預期增強以及中美利差收窄等國內(nèi)外因素，也成為推動資本外流的主要因素，導致熱錢大規(guī)模流出中國。短期內(nèi)熱錢大規(guī)模的流入流出，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，值得密切關(guān)注。
1.熱錢大規(guī)模流出，國際投機資本或在撤離
中國跨境資本流動總量持續(xù)增加。從國際收支平衡表角度來看，中國跨境資本流動總量持續(xù)增加。2005年人民幣匯率形成機制改革以來，十年間，中國跨境資本流動規(guī)模總體呈上升趨勢。2007 年國際收支口徑的資本流出入總量與同期GDP之比高達52%，創(chuàng)歷史最高紀錄。2008年國際金融危機爆發(fā)后，跨境資本流動規(guī)模有所下降，2014年在美國退出QE和美元升值背景下，中國跨境資本流動規(guī)模大幅上升，資本流出入總量與同期GDP之比達到49%。
資本賬戶逆差規(guī)模擴大速度驚人。2012年資本和金融項目首次出現(xiàn)318億美元的逆差，2013年迅速轉(zhuǎn)為3461億美元順差的歷史新高，2014年資本和金融項目順差又大幅收窄為382億美元。資本賬戶年度逆差的出現(xiàn)及外匯占款月度增量波動明顯加強的情況都表明了中國國際收支格局的巨變。總體上，中國的國際收支“巨額雙順差”格局已經(jīng)走向結(jié)束，取而代之的是經(jīng)常項目順差、資本項目波動的“新常態(tài)”。
熱錢呈大規(guī)模、持續(xù)流出趨勢。根據(jù)外匯占款、外商直接投資和貿(mào)易順差口徑計算的熱錢規(guī)模顯示，2014年二季度以來，熱錢呈大規(guī)模流出趨勢。流出規(guī)模大、持續(xù)時間長成為本次資本流出的主要特點，全部超過了國際金融危機時期。2015年1月熱錢流出916億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄，5月熱錢大幅流出629億美元，目前熱錢流出趨勢尚未改變。
從外匯占款角度來看中國資本流動情況。由于外匯占款是央行收購外匯資產(chǎn)而相應投放的本國貨幣，其變化一定程度上反映出資金流動的變化。央行數(shù)據(jù)顯示，近期中國外匯占款大幅收縮。2014年5月，外匯占款余額達到歷史高點29.5萬億元之后呈下降趨勢，2015年3月外匯占款余額已下降至29.18萬億元，5月小幅回升至29.25萬億元。從新增外匯占款數(shù)據(jù)來看，近十年來新增外匯占款一般為1到3萬億元，2008年和2013年甚至超過了3萬億元，但2014年僅為7787億元，同比大幅下降72%。外匯占款呈趨勢性下降，表明國際投資者日益看空中國，國際投機資本可能正在撤出中國。
涉外收付款和結(jié)售匯逆差趨勢明顯。從銀行跨境收付角度來看，涉外收付款和結(jié)售匯逆差趨勢明顯，反映出目前中國出現(xiàn)了國際資本凈流出和市場持匯情緒較高的特點。外管局數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，銀行代客涉外收付款和結(jié)售匯差額同時由順轉(zhuǎn)逆，涉外收付款逆差107.8億美元，結(jié)售匯逆差8.2億美元，此后逆差額逐步擴大，2015年3月雙雙達到歷史最低點，分別為238.3億美元和660.3億美元。4月仍持續(xù)雙逆差態(tài)勢，逆差額小幅收窄至206.9億美元和173.2億美元。但這一情況在5月分出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)95.4億美元和12.8億美元的小幅雙順差格局，這是否表明國際資本流入和市場持匯意愿轉(zhuǎn)變還有待進一步觀察。
中國外匯儲備首次下降。2014年以來隨著美聯(lián)儲推出QE、美元走強、非美匯率普遍下跌的情況下，多數(shù)新興經(jīng)濟都出現(xiàn)了資本流出、外儲下降的情況，中國也未能獨善其身，外匯儲備出現(xiàn)首次下降。自2014年中期以來，中國外匯儲備總額由2014年6月的3.99萬億美元峰值跌至2015年3月的3.73萬億美元，短期內(nèi)大幅縮減了2600億美元，其中僅2015年一季度就減少了1100億美元。這對長期以來持續(xù)增長的中國外匯籌備來說，短期內(nèi)出現(xiàn)如此大幅下降為20多年來所僅見。
當然，中國外匯儲備下降不排除央行為防止匯率大幅貶值、通過拋售美元干預人民幣匯率的可能，這也會導致外匯儲備的“消耗”。此外為配合“一帶一路”國家發(fā)展戰(zhàn)略，對外匯儲備進行戰(zhàn)略性運用，是導致外匯儲備總量減少的原因之一。比如，絲路基金首期100億美元出資中，65億美元來自外匯儲備，對亞投行、金磚開發(fā)銀行等多邊機構(gòu)的出資也來自外匯儲備。
2.資本外流影響中國經(jīng)濟金融穩(wěn)定，不宜過快推動資本項目開放
資本外流通過匯率渠道傳導，影響中國金融穩(wěn)定。中美貨幣政策分化背景下，美元強勢升值、美聯(lián)儲加息預期明顯，導致人民幣匯率處于階段性貶值趨勢；而中國受經(jīng)濟下行影響，采取寬松貨幣政策、降低利率等手段刺激經(jīng)濟增長，導致中美利差收窄，其結(jié)果必然導致中國資本外流，進一步加劇人民幣貶值預期。由于“羊群效應”，可能形成惡性循環(huán)，使中國經(jīng)濟金融形勢更加復雜化。若央行為穩(wěn)定匯率而大規(guī)模干預，可能釋放出人民幣匯率市場已經(jīng)形成了系統(tǒng)性市場風險的不利信號，將造成境內(nèi)匯率貶值預期增強，從而進一步推動資金的流出。若對沖不及時，有可能觸發(fā)中國樓市和影子銀行資金鏈斷裂的問題，從而影響到中國的金融穩(wěn)定。
美國從寬松周期轉(zhuǎn)向緊縮周期，資本流出形成對中國實體經(jīng)濟的抽血。近期出現(xiàn)的資本大量出逃，外匯儲備流失，人民幣貶值等一系列問題，直接對中國實體經(jīng)濟形成抽血，使得實體經(jīng)濟運行風險進一步暴露。目前，中國經(jīng)濟在一定程度上仍存在房地產(chǎn)價格高企、部分產(chǎn)能過剩、資金在金融部門空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)需集中償還等諸多問題，如果不能及時有效處理，將會存在資產(chǎn)泡沫破滅、資金大幅流出的隱憂。
國際資本劇烈動蕩，不利于中國資本項目開放。近年來，隨著中國企業(yè)走出去步伐加快，中國對外資本輸出步伐加快，或?qū)⒊蔀槿蜃畲筚Y本輸出國之一。為此，中國加快了資本賬戶開放的步伐。特別是2013年建立上海自貿(mào)區(qū)，2014年推出滬港通，都是中國加快資本市場自由化的重要嘗試。當前，中國只有少數(shù)資本賬戶項目完全不可自由兌換。根據(jù)IMF對資本賬戶交易的分類，40個子項中只有5項不可兌換，中國資本項目的開放度接近90%。2015年是SDR審查年，也是十二五規(guī)劃的最后一年，中國為在2015年內(nèi)基本實現(xiàn)資本項目開放的政策目標，加快了資本賬戶開放步伐。
然而，鑒于當前國際資本市場劇烈動蕩，國際資本流出中國回流美國，以及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，這些因素疊加對中國貨幣市場、外匯市場和資本市場形成了巨大沖擊。因此，在當前中國資本流出加劇情況下，若過快推動資本項目開放，特別是短期資本項目開放，將加劇中國金融風險。
全球經(jīng)濟在深度調(diào)整中風險集中暴露
由于國際金融危機之后的世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整仍沒有結(jié)束，地緣政治風險等不確定性因素將會拖累未來幾年的世界經(jīng)濟增長，世界銀行最新預測將2015年世界經(jīng)濟增長率由1月預測的3%調(diào)低至2.8%，2016和2017年分別增長3.3%和3.2%。
影響國際金融穩(wěn)定和世界經(jīng)濟的復蘇的主要風險包括：一是發(fā)達經(jīng)濟體之間的貨幣政策分歧加劇；二是歐元區(qū)的持續(xù)不穩(wěn)定；三是地緣政治沖突與博弈加劇，引發(fā)政治、經(jīng)濟領(lǐng)域“新冷戰(zhàn)”，已經(jīng)對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重負面影響。比如，烏克蘭危機的不斷升級，美歐和俄羅斯激烈交鋒；中東地區(qū)的新型恐怖組織“伊斯蘭國”反人類的恐怖活動、“也門局勢動蕩”；東北亞地區(qū)和東南亞地區(qū)的“政冷”已經(jīng)造成了“經(jīng)冷”，影響了區(qū)域內(nèi)的經(jīng)貿(mào)合作。持續(xù)收緊為員工帶來巨大壓力。今年上半年，其所在的部門已經(jīng)有多位同事離職。中國移動恐將掀起一輪離職潮。
另據(jù)了解，中國移動的本輪降薪范圍在處長以上層級，并非之前所傳，各級同等比例降
薪。
中國移動本輪降薪是根據(jù)今年1月1日《中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革方案》（下稱《改革方案》精神實施?！陡母锓桨浮钒l(fā)布后，2月和6月，國資委依次下發(fā)了兩個通知，明確將企業(yè)各項業(yè)績指標與企業(yè)考核等級以及工資總額掛鉤，企業(yè)工資總額增幅不得超過效益增幅，效益下降的企業(yè)工資總額必須下降。
首輪薪酬改革涵括了72家央企，包括、、中國移動等組織部門任命負責人的53家央企，以及金融、鐵路等19家企業(yè)。
根據(jù)改革方案，改革后的央企負責人的薪酬結(jié)構(gòu)將從基本年薪加績效改為基本年薪、績效年薪加任期激勵收入，總收入不超過在職員工平均工資的7－8倍。
此外，改革方案還要求，央企負責人基本年薪按上年度央企在崗職工年平均工資的兩倍確定，績效年薪不超過基本年薪的兩倍，任期激勵收入則不超過年薪總額的30%。
多位電信行業(yè)人士認為，以副處、處長一級為代表的中堅人才是支持企業(yè)發(fā)展和行業(yè)發(fā)展的中間力量，電信行業(yè)的薪酬體系已經(jīng)市場化了，降薪延伸到中層，長期來看很可能造成人才流失的局面。
的一位內(nèi)部人士告訴《財經(jīng)》記者，運營商的內(nèi)部考核和薪酬體系的今年下半年是觀察全球政治經(jīng)濟格局變化的重要時間窗口。作為一強獨霸的美國，自金融危機以來一直沒有消停。而今經(jīng)過數(shù)年的調(diào)整，美國經(jīng)濟似乎有回暖跡象，但這是以犧牲他人利益為代價的。這種局面能不能持續(xù)下去，世界經(jīng)濟將朝哪個方向發(fā)展，是個問題。
——亞夫
■全球金融危機爆發(fā)后，發(fā)展中國家曾是全球經(jīng)濟增長的引擎，但隨著美歐日經(jīng)濟逐步復蘇，發(fā)達國家經(jīng)濟增長整體上出現(xiàn)平穩(wěn)回升，而新興經(jīng)濟體受低油價、美國加息預期及自身結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，面臨更加困難的經(jīng)濟環(huán)境。
■總體來說，世界經(jīng)濟形勢出現(xiàn)四大特點：一是世界經(jīng)濟增長引擎正在從新興國家向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移；二是全球貨幣政策分化加劇，歐日QE政策前景不樂觀；三是國際資本流動“頻繁無序”，中國資本外流苗頭已初步顯現(xiàn)；四是深度調(diào)整中的全球經(jīng)濟風險集中暴露。
□逯新紅
全球經(jīng)濟出現(xiàn)明顯國別差異
1.美國經(jīng)濟保持溫和復蘇，將繼續(xù)領(lǐng)跑其他經(jīng)濟體
2015年一季度，美國經(jīng)濟受極端天氣、美元走強及亞洲需求不旺等因素影響，一季度GDP環(huán)比折年率下降0.2%。然而，由于美國GDP增長的70%是由消費拉動，強勁的就業(yè)增長、家庭財務(wù)狀況改善以及汽油價格下跌都有利于消費上升。經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，一季度人均個人消費支出同比增長2.3%，5月份，已開工新建住宅同比增長5.1%，新建住房銷售同比增長19.5%，汽車銷售量同比增長0.3%，6月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬人，失業(yè)率保持在5.5%的七年低點。因此，隨著國內(nèi)需求上升，尤其是消費支出上升，將使得美國經(jīng)濟繼續(xù)領(lǐng)跑其他經(jīng)濟體。
2.歐洲經(jīng)濟復蘇加快，通縮有所緩解，但希臘問題成為最大的不確定因素
2014年以來，歐元區(qū)在低油價、低利率和低匯率環(huán)境下實現(xiàn)快速復蘇，2015年一季度歐元區(qū)GDP同比增長2.5%。同時QE政策效果顯現(xiàn)，歐洲通縮現(xiàn)象有所緩解，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)從1月份的-0.6%回升至6月份的0.2%，較低的通貨膨脹率有助于促進歐洲經(jīng)濟增長。
然而，希臘危機將拖累歐元區(qū)下半年的復蘇進程。盡管新協(xié)議的達成暫緩了“希臘退歐”危機，但是市場對希臘賴債的不滿、以及緊縮政策可能導致希臘進一步蕭條并出現(xiàn)第二次“希臘退歐”風波的擔憂加大，未來希臘危機如何演化將對歐元區(qū)和世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。希臘債務(wù)危機的根源是歐元區(qū)的貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)機制不完善。
歐元區(qū)具有統(tǒng)一的貨幣政策，但是缺乏統(tǒng)一的財政政策，導致區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展失衡。如果未來希臘選擇債務(wù)違約并形成事實性退歐，將影響歐元區(qū)甚至世界金融穩(wěn)定，并對全球信用體系產(chǎn)生深遠的負面影響，可能拖累發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策正?；M程，并進一步加深美歐日等國家對寬松貨幣政策的依賴。
3.日本經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)脆弱，中長期前景不明朗
在“安倍經(jīng)濟學”的推動下，日本經(jīng)濟復蘇好于預期，基本上走出因上調(diào)消費稅引發(fā)的技術(shù)性衰退困境，復蘇勢頭逐步趨強。2015年一季度GDP環(huán)比增長2.3%，為近十五年來的最高漲幅。但由于出口疲弱和內(nèi)需低迷，預計日本二季度GDP增速將低于一季度。2015年4月和5月日本出口環(huán)比下降5.4%和12.4%，出口增速連續(xù)兩個月大幅下滑。2014年4月日本上調(diào)消費稅以來，日本家庭消費支出持續(xù)萎縮，2015年3月日本家庭消費支出同比下滑10.6%，為2005年以來最大下滑幅度。由于家庭消費支出占日本GDP的比重約為60%，內(nèi)需的持續(xù)低迷拖累了日本經(jīng)濟的復蘇進程。
然而，隨著外部需求持續(xù)溫和復蘇，特別是美國經(jīng)濟的強勁復蘇和中國經(jīng)濟大幅放緩的可能性較小，日本經(jīng)濟在第三季度可能會好轉(zhuǎn)。同時，內(nèi)需增長也釋放出了積極信號。5月份家庭消費支出實際同比增長4.8%，為上調(diào)消費稅以來的首次增長；6月家庭消費者信心指數(shù)為42.4，連續(xù)7個月增長。需要指出的是，盡管消費正在復蘇但是勢頭并不強，物價上漲可能是食品價格上漲導致而并非是需求強勁所致；消費者信心指數(shù)仍處于50以下，表明消費者對本國經(jīng)濟前景悲觀多過樂觀。因此，內(nèi)需疲弱態(tài)勢并未徹底轉(zhuǎn)變，日本經(jīng)濟復蘇的基礎(chǔ)仍然脆弱。
雖然積極的貨幣政策和財政政策能夠提振日本經(jīng)濟增長，但是作為安倍經(jīng)濟學三支箭中核心部分的結(jié)構(gòu)性改革仍缺少更有效的具體行動。鑒于日本仍面臨包括外需依賴型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)空心化、人口老齡化和不斷增長的國債負擔等長期結(jié)構(gòu)性難題，日本中長期前景仍不明朗。
一是日本外需依賴型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)導致貿(mào)易逆差長期趨勢明顯。2011年以來，日本已連續(xù)3年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差，日本“貿(mào)易立國”模式經(jīng)歷重大考驗。造成貿(mào)易逆差的主要原因，在于日元大幅貶值和日本能源嚴重依賴進口的模式。從2013年4月日本實施量化寬松貨幣政策以來，至2015年6月，日元對美元匯率累計貶值30%左右，造成進口燃料價格急劇攀升，企業(yè)成本大幅上升。
2014年下半年，國際原油價格崩盤，日本能源進口成本下降，緩解了日本貿(mào)易逆差狀況，但目前仍處于貿(mào)易逆差之中。日本這種外需依賴型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)若不能改善，貿(mào)易逆差可能成為一種長期趨勢，不利于推動日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和日本經(jīng)濟發(fā)展。
二是日本產(chǎn)業(yè)空心化加劇，長期供給能力下降。近年來，隨著日本海外投資日益增長，以及2011年日本大地震之后日本企業(yè)加快了向海外布局的步伐，國內(nèi)投資大幅減少，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展急劇萎縮，加劇了產(chǎn)業(yè)空心化程度，削弱了日本國內(nèi)企業(yè)的長期供給能力，表明未來日本經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足。
三是日本少子化老齡化趨勢加劇，國內(nèi)需求嚴重不足。日本總務(wù)省的調(diào)查顯示，日本人口增長緩慢，2005－2010年五年間日本人口僅增長0.2個百分點，年均增長0.05個百分點。日本老齡化率(65歲以上的人口比例)達23.1%，為世界最高，少子化率(不滿15歲的人口比例)是13.2%，為世界最低。勞動力資源是社會經(jīng)濟發(fā)展的動力來源，日本少子化老齡化趨勢加劇，必將引起社會勞動人口的減少，進而引起國內(nèi)需求嚴重不足。
四是日本財政重建問題緊迫，刺激經(jīng)濟發(fā)展的政策空間有限。2014年，日本財政赤字率達到7.1%，公共債務(wù)達到其GDP的245%，加重外界對日本主權(quán)債務(wù)危機的擔憂。安倍對國際社會承諾削減財政赤字，使得2015年的財政赤字縮減到2010年規(guī)模的一半，2020年全部削減完全實現(xiàn)盈余。若不能如期達到減赤目標，將對日本的國際信譽和日元匯率形成沖擊。但目前除增收消費稅之外，尚未看到其他更有效的具體措施，日本在財政重建問題上依然舉步維艱。由于債務(wù)壓力過大，日本政府通過繼續(xù)實施財政政策來刺激經(jīng)濟發(fā)展的空間有限。
4.新興市場整體面臨經(jīng)濟減速，印度經(jīng)濟一枝獨秀
2015年以來新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長繼續(xù)呈分化趨勢。中國經(jīng)濟下行壓力加大，2015年一季度中國GDP同比增長7%，為6年來的最低點，二季度GDP同比增長也為7%，這表明中國經(jīng)濟步入由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長的經(jīng)濟新常態(tài)。
印度經(jīng)濟一枝獨秀，一季度GDP同比增長7.5%，超過中國成為增長最快的“金磚國家”。 IMF預測2015年印度經(jīng)濟增速將超過中國，達到7.5%，預測2015年中國經(jīng)濟增速為6.8%。在大宗商品和能源價格大幅下挫的影響下，巴西經(jīng)濟陷入困境。2015年一季度巴西GDP同比下降1.6%，已連續(xù)四個季度同比下降，且下降幅度不斷擴大，巴西面臨經(jīng)濟失速風險。
俄羅斯受西方制裁和國際油價大幅波動影響，經(jīng)濟下行壓力加大。2015年一季度俄羅斯GDP同比下降1.9%，為連續(xù)兩個季度下降。2015年，巴西和俄羅斯兩國將陷入衰退。南非經(jīng)濟保持低速增長，一季度GDP同比增長2.1%，較上一期加快0.8個百分點。
全球貨幣政策分化，歐日QE前景不樂觀
隨著美國經(jīng)濟走強，美聯(lián)儲加息窗口可能提前。2008年國際金融危機以來，美聯(lián)儲一直維持超低利率貨幣政策來刺激經(jīng)濟復蘇。2008年末至2014年10月近六年期間，美聯(lián)儲實施了三輪量化寬松為市場注入了近四萬億美元的流動性，可以說對穩(wěn)定金融市場和提振經(jīng)濟起到了主導作用。隨著美國經(jīng)濟逐步走強，2014年11月美聯(lián)儲開出逐步退出QE，貨幣政策逐步回歸正?；?015年以來，隨著美國經(jīng)濟保持強勁增長、失業(yè)率持續(xù)下降和通脹逐步朝著2%的目標前進，以及海外經(jīng)濟增長好于預期，預計美聯(lián)儲年內(nèi)加息的窗口可能提前開啟，最早將于9月份加息。
然而歐洲央行和日本央行則繼續(xù)采取量化寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長，發(fā)達國家之間的貨幣政策分歧加劇。2015年歐元區(qū)全面開啟量化寬松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長，緩解通貨緊縮壓力。歐洲央行從2015年3月全面實施歐版QE，每個月購買600億歐元債券，持續(xù)到2016年9月，總規(guī)模預計1.08萬億歐元。若希臘退出歐元區(qū)，預計歐洲央行將采取更大范圍的非常規(guī)貨幣政策。
日本央行在2013年4月啟動量化寬松，并在2014年10月擴大了項目規(guī)模，希望通過“超級量化寬松政策”來實現(xiàn)2%的通貨膨脹率。2015年7月，日本央行表示將持續(xù)維持寬松政策，維持貨幣基礎(chǔ)年增80萬億日元的計劃不變。實際上，2015年4月日本核心CPI放緩至0.3%，5月份進一步放緩至0.1%，市場預期日本央行可能進一步擴大量化寬松貨幣規(guī)模。
國際資本流動“頻繁無序”
近期，受美聯(lián)儲加息預期強烈、烏克蘭危機持續(xù)發(fā)酵、美歐與俄羅斯之間的“斗法”日益升級等因素影響，短期內(nèi)資本頻繁流入或流出新興經(jīng)濟體，國際資本流動的無序性和波動性顯著增強。以美元計價的新興經(jīng)濟體的海外債務(wù)違約風險加大，大大增加了全球經(jīng)濟金融的溢出風險。
同時，美國貨幣正?；^程，正好與中國經(jīng)濟放緩和金融改革加快推進相疊加，這一結(jié)構(gòu)性矛盾將加劇中國經(jīng)濟金融風險，特別是近期中國股市大幅波動，加劇了中國資本外流壓力。人民幣貶值預期增強以及中美利差收窄等國內(nèi)外因素，也成為推動資本外流的主要因素，導致熱錢大規(guī)模流出中國。短期內(nèi)熱錢大規(guī)模的流入流出，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，值得密切關(guān)注。
1.熱錢大規(guī)模流出，國際投機資本或在撤離
中國跨境資本流動總量持續(xù)增加。從國際收支平衡表角度來看，中國跨境資本流動總量持續(xù)增加。2005年人民幣匯率形成機制改革以來，十年間，中國跨境資本流動規(guī)模總體呈上升趨勢。2007 年國際收支口徑的資本流出入總量與同期GDP之比高達52%，創(chuàng)歷史最高紀錄。2008年國際金融危機爆發(fā)后，跨境資本流動規(guī)模有所下降，2014年在美國退出QE和美元升值背景下，中國跨境資本流動規(guī)模大幅上升，資本流出入總量與同期GDP之比達到49%。
資本賬戶逆差規(guī)模擴大速度驚人。2012年資本和金融項目首次出現(xiàn)318億美元的逆差，2013年迅速轉(zhuǎn)為3461億美元順差的歷史新高，2014年資本和金融項目順差又大幅收窄為382億美元。資本賬戶年度逆差的出現(xiàn)及外匯占款月度增量波動明顯加強的情況都表明了中國國際收支格局的巨變。總體上，中國的國際收支“巨額雙順差”格局已經(jīng)走向結(jié)束，取而代之的是經(jīng)常項目順差、資本項目波動的“新常態(tài)”。
熱錢呈大規(guī)模、持續(xù)流出趨勢。根據(jù)外匯占款、外商直接投資和貿(mào)易順差口徑計算的熱錢規(guī)模顯示，2014年二季度以來，熱錢呈大規(guī)模流出趨勢。流出規(guī)模大、持續(xù)時間長成為本次資本流出的主要特點，全部超過了國際金融危機時期。2015年1月熱錢流出916億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄，5月熱錢大幅流出629億美元，目前熱錢流出趨勢尚未改變。
從外匯占款角度來看中國資本流動情況。由于外匯占款是央行收購外匯資產(chǎn)而相應投放的本國貨幣，其變化一定程度上反映出資金流動的變化。央行數(shù)據(jù)顯示，近期中國外匯占款大幅收縮。2014年5月，外匯占款余額達到歷史高點29.5萬億元之后呈下降趨勢，2015年3月外匯占款余額已下降至29.18萬億元，5月小幅回升至29.25萬億元。從新增外匯占款數(shù)據(jù)來看，近十年來新增外匯占款一般為1到3萬億元，2008年和2013年甚至超過了3萬億元，但2014年僅為7787億元，同比大幅下降72%。外匯占款呈趨勢性下降，表明國際投資者日益看空中國，國際投機資本可能正在撤出中國。
涉外收付款和結(jié)售匯逆差趨勢明顯。從銀行跨境收付角度來看，涉外收付款和結(jié)售匯逆差趨勢明顯，反映出目前中國出現(xiàn)了國際資本凈流出和市場持匯情緒較高的特點。外管局數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，銀行代客涉外收付款和結(jié)售匯差額同時由順轉(zhuǎn)逆，涉外收付款逆差107.8億美元，結(jié)售匯逆差8.2億美元，此后逆差額逐步擴大，2015年3月雙雙達到歷史最低點，分別為238.3億美元和660.3億美元。4月仍持續(xù)雙逆差態(tài)勢，逆差額小幅收窄至206.9億美元和173.2億美元。但這一情況在5月分出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)95.4億美元和12.8億美元的小幅雙順差格局，這是否表明國際資本流入和市場持匯意愿轉(zhuǎn)變還有待進一步觀察。
中國外匯儲備首次下降。2014年以來隨著美聯(lián)儲推出QE、美元走強、非美匯率普遍下跌的情況下，多數(shù)新興經(jīng)濟都出現(xiàn)了資本流出、外儲下降的情況，中國也未能獨善其身，外匯儲備出現(xiàn)首次下降。自2014年中期以來，中國外匯儲備總額由2014年6月的3.99萬億美元峰值跌至2015年3月的3.73萬億美元，短期內(nèi)大幅縮減了2600億美元，其中僅2015年一季度就減少了1100億美元。這對長期以來持續(xù)增長的中國外匯籌備來說，短期內(nèi)出現(xiàn)如此大幅下降為20多年來所僅見。
當然，中國外匯儲備下降不排除央行為防止匯率大幅貶值、通過拋售美元干預人民幣匯率的可能，這也會導致外匯儲備的“消耗”。此外為配合“一帶一路”國家發(fā)展戰(zhàn)略，對外匯儲備進行戰(zhàn)略性運用，是導致外匯儲備總量減少的原因之一。比如，絲路基金首期100億美元出資中，65億美元來自外匯儲備，對亞投行、金磚開發(fā)銀行等多邊機構(gòu)的出資也來自外匯儲備。
2.資本外流影響中國經(jīng)濟金融穩(wěn)定，不宜過快推動資本項目開放
資本外流通過匯率渠道傳導，影響中國金融穩(wěn)定。中美貨幣政策分化背景下，美元強勢升值、美聯(lián)儲加息預期明顯，導致人民幣匯率處于階段性貶值趨勢；而中國受經(jīng)濟下行影響，采取寬松貨幣政策、降低利率等手段刺激經(jīng)濟增長，導致中美利差收窄，其結(jié)果必然導致中國資本外流，進一步加劇人民幣貶值預期。由于“羊群效應”，可能形成惡性循環(huán)，使中國經(jīng)濟金融形勢更加復雜化。若央行為穩(wěn)定匯率而大規(guī)模干預，可能釋放出人民幣匯率市場已經(jīng)形成了系統(tǒng)性市場風險的不利信號，將造成境內(nèi)匯率貶值預期增強，從而進一步推動資金的流出。若對沖不及時，有可能觸發(fā)中國樓市和影子銀行資金鏈斷裂的問題，從而影響到中國的金融穩(wěn)定。
美國從寬松周期轉(zhuǎn)向緊縮周期，資本流出形成對中國實體經(jīng)濟的抽血。近期出現(xiàn)的資本大量出逃，外匯儲備流失，人民幣貶值等一系列問題，直接對中國實體經(jīng)濟形成抽血，使得實體經(jīng)濟運行風險進一步暴露。目前，中國經(jīng)濟在一定程度上仍存在房地產(chǎn)價格高企、部分產(chǎn)能過剩、資金在金融部門空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)需集中償還等諸多問題，如果不能及時有效處理，將會存在資產(chǎn)泡沫破滅、資金大幅流出的隱憂。
國際資本劇烈動蕩，不利于中國資本項目開放。近年來，隨著中國企業(yè)走出去步伐加快，中國對外資本輸出步伐加快，或?qū)⒊蔀槿蜃畲筚Y本輸出國之一。為此，中國加快了資本賬戶開放的步伐。特別是2013年建立上海自貿(mào)區(qū)，2014年推出滬港通，都是中國加快資本市場自由化的重要嘗試。當前，中國只有少數(shù)資本賬戶項目完全不可自由兌換。根據(jù)IMF對資本賬戶交易的分類，40個子項中只有5項不可兌換，中國資本項目的開放度接近90%。2015年是SDR審查年，也是十二五規(guī)劃的最后一年，中國為在2015年內(nèi)基本實現(xiàn)資本項目開放的政策目標，加快了資本賬戶開放步伐。
然而，鑒于當前國際資本市場劇烈動蕩，國際資本流出中國回流美國，以及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，這些因素疊加對中國貨幣市場、外匯市場和資本市場形成了巨大沖擊。因此，在當前中國資本流出加劇情況下，若過快推動資本項目開放，特別是短期資本項目開放，將加劇中國金融風險。
全球經(jīng)濟在深度調(diào)整中風險集中暴露
由于國際金融危機之后的世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整仍沒有結(jié)束，地緣政治風險等不確定性因素將會拖累未來幾年的世界經(jīng)濟增長，世界銀行最新預測將2015年世界經(jīng)濟增長率由1月預測的3%調(diào)低至2.8%，2016和2017年分別增長3.3%和3.2%。
影響國際金融穩(wěn)定和世界經(jīng)濟的復蘇的主要風險包括：一是發(fā)達經(jīng)濟體之間的貨幣政策分歧加劇；二是歐元區(qū)的持續(xù)不穩(wěn)定；三是地緣政治沖突與博弈加劇，引發(fā)政治、經(jīng)濟領(lǐng)域“新冷戰(zhàn)”，已經(jīng)對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重負面影響。比如，烏克蘭危機的不斷升級，美歐和俄羅斯激烈交鋒；中東地區(qū)的新型恐怖組織“伊斯蘭國”反人類的恐怖活動、“也門局勢動蕩”；東北亞地區(qū)和東南亞地區(qū)的“政冷”已經(jīng)造成了“經(jīng)冷”，影響了區(qū)域內(nèi)的經(jīng)貿(mào)合作。持續(xù)收緊為員工帶來巨大壓力。今年上半年，其所在的部門已經(jīng)有多位同事離職。中國移動恐將掀起一輪離職潮。
