?經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的看法日益分歧。樂(lè)觀者強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備學(xué)習(xí)能力和快速積累人力資本能力；悲觀者關(guān)注中國(guó)人口紅利快速減少、高企的債務(wù)-GDP之比、出口市場(chǎng)的萎縮，以及工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。但這兩派都忽略了一個(gè)更加基本的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景決定因素——世界秩序。
問(wèn)題很簡(jiǎn)單，中國(guó)可以在當(dāng)前全球秩序(包括其貿(mào)易規(guī)則)的約束下維持高速GDP增長(zhǎng)嗎？還是當(dāng)前由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的秩序必須做出改變以適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)崛起？中國(guó)尋找答案的一個(gè)辦法是促使人民幣加入決定國(guó)際貨幣基金組織(IMF)儲(chǔ)備資產(chǎn)——特別提款權(quán)(SDR)價(jià)值的貨幣籃子中。目前，這一貨幣籃子由歐元、日元、英鎊和美元組成。
IMF總裁拉加德4月份在上海發(fā)表講話時(shí)，SDR問(wèn)題便已成為聽(tīng)眾的主要關(guān)注點(diǎn)。拉加德的立場(chǎng)——人民幣加入SDR貨幣籃子只是時(shí)間問(wèn)題，吸引了大多數(shù)媒體關(guān)注，但遺憾的是可能對(duì)她的話解讀過(guò)度。
上個(gè)月，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在上海也遇到這個(gè)問(wèn)題。他故意把話說(shuō)得模棱兩可：人民幣納入SDR是一個(gè)積極步驟，但在此之前中國(guó)必須在改革金融業(yè)和轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式上作出更大進(jìn)步。
預(yù)計(jì)IMF將在今年10月SDR貨幣籃子成分的五年評(píng)估中投票表決人民幣問(wèn)題，但即便結(jié)果與2010年不同，大部分人贊成人民幣加入貨幣籃子，美國(guó)也有可能行使否決權(quán)。這一結(jié)果不會(huì)令人奇怪，因?yàn)樵?010年美國(guó)就曾否決增加中國(guó)在IMF投票權(quán)的改革。
SDR用途有限，這意味著加入人民幣只不過(guò)是象征性的舉動(dòng)，但這是一個(gè)強(qiáng)有力的象征，意味著認(rèn)可人民幣的全球用途。這一結(jié)果不但將推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，也將讓人們了解中國(guó)在現(xiàn)行全球經(jīng)濟(jì)秩序中還擁有多少空間。
從目前的情況看，現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)秩序中的空間已然不足。經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾文德·薩布拉曼尼安(Arvind Subramanian)在其2011年的著作中預(yù)測(cè)，人民幣將在這個(gè)十年之末或下個(gè)十年之初成為全球儲(chǔ)備貨幣。這一結(jié)論建立在他的一項(xiàng)觀察的基礎(chǔ)上：經(jīng)濟(jì)和貨幣主導(dǎo)地位的時(shí)滯要比傳統(tǒng)觀點(diǎn)更短。如今，中國(guó)已是世界第一大經(jīng)濟(jì)體(用購(gòu)買力平價(jià)衡量)和第一大貿(mào)易國(guó)，中國(guó)政府一直在積極促進(jìn)人民幣國(guó)際化，比如通過(guò)放松外匯管制，但人民幣的國(guó)際使用情況仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于薩布拉曼尼安的模型的預(yù)測(cè)。
因此，在現(xiàn)行秩序下，中國(guó)仍將受發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策制約。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，中國(guó)也必須跟進(jìn)以防資本外流，即使提高利率會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生消極影響。由于美元在國(guó)際交易中處于主導(dǎo)地位，中國(guó)公司的海外投資仍將面臨匯率波動(dòng)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，在過(guò)去十年中，國(guó)際貿(mào)易規(guī)則在中國(guó)和包括美國(guó)在內(nèi)的其他許多國(guó)家之間制造了巨大的摩擦。如今，不少自由貿(mào)易協(xié)定正在談判中，如跨太平洋合作伙伴關(guān)系和跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系，它們將提高中國(guó)企業(yè)的進(jìn)入壁壘，從而阻礙中國(guó)出口的繼續(xù)擴(kuò)張。
顯然，試圖獲得與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的角色，中國(guó)在現(xiàn)行國(guó)際體系中還面臨著巨大挑戰(zhàn)。
從中國(guó)的角度講，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在現(xiàn)行全球體系中似乎難以為繼，這也是日本和其他東亞經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程中不曾遇到過(guò)的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，唯一一個(gè)遇到過(guò)這一挑戰(zhàn)的國(guó)家正是美國(guó)，它在二戰(zhàn)前取代英國(guó)成為世界最大的經(jīng)濟(jì)和金融力量，幸運(yùn)的是，這一先例是一個(gè)適應(yīng)以及和平過(guò)渡的先例。
平心而論，中國(guó)仍需要經(jīng)歷重要的國(guó)內(nèi)改革，特別是金融業(yè)改革，以消除資源配置方面扭曲和防范經(jīng)濟(jì)減速。但以提振出口的貨幣貶值并不是政策選項(xiàng)，哪怕需要面臨增長(zhǎng)減速的情況，這表明其更注重人民幣的國(guó)際地位，同時(shí)保證長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和繁榮?？傊?，不管人民幣在今年10月能否加入SDR貨幣籃子，世界體系的逐漸轉(zhuǎn)型以適應(yīng)中國(guó)的發(fā)展趨勢(shì)是不可避免的。(本文版權(quán)屬于Project Syndicate)
問(wèn)題很簡(jiǎn)單，中國(guó)可以在當(dāng)前全球秩序(包括其貿(mào)易規(guī)則)的約束下維持高速GDP增長(zhǎng)嗎？還是當(dāng)前由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的秩序必須做出改變以適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)崛起？中國(guó)尋找答案的一個(gè)辦法是促使人民幣加入決定國(guó)際貨幣基金組織(IMF)儲(chǔ)備資產(chǎn)——特別提款權(quán)(SDR)價(jià)值的貨幣籃子中。目前，這一貨幣籃子由歐元、日元、英鎊和美元組成。
IMF總裁拉加德4月份在上海發(fā)表講話時(shí)，SDR問(wèn)題便已成為聽(tīng)眾的主要關(guān)注點(diǎn)。拉加德的立場(chǎng)——人民幣加入SDR貨幣籃子只是時(shí)間問(wèn)題，吸引了大多數(shù)媒體關(guān)注，但遺憾的是可能對(duì)她的話解讀過(guò)度。
上個(gè)月，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在上海也遇到這個(gè)問(wèn)題。他故意把話說(shuō)得模棱兩可：人民幣納入SDR是一個(gè)積極步驟，但在此之前中國(guó)必須在改革金融業(yè)和轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式上作出更大進(jìn)步。
預(yù)計(jì)IMF將在今年10月SDR貨幣籃子成分的五年評(píng)估中投票表決人民幣問(wèn)題，但即便結(jié)果與2010年不同，大部分人贊成人民幣加入貨幣籃子，美國(guó)也有可能行使否決權(quán)。這一結(jié)果不會(huì)令人奇怪，因?yàn)樵?010年美國(guó)就曾否決增加中國(guó)在IMF投票權(quán)的改革。
SDR用途有限，這意味著加入人民幣只不過(guò)是象征性的舉動(dòng)，但這是一個(gè)強(qiáng)有力的象征，意味著認(rèn)可人民幣的全球用途。這一結(jié)果不但將推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，也將讓人們了解中國(guó)在現(xiàn)行全球經(jīng)濟(jì)秩序中還擁有多少空間。
從目前的情況看，現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)秩序中的空間已然不足。經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾文德·薩布拉曼尼安(Arvind Subramanian)在其2011年的著作中預(yù)測(cè)，人民幣將在這個(gè)十年之末或下個(gè)十年之初成為全球儲(chǔ)備貨幣。這一結(jié)論建立在他的一項(xiàng)觀察的基礎(chǔ)上：經(jīng)濟(jì)和貨幣主導(dǎo)地位的時(shí)滯要比傳統(tǒng)觀點(diǎn)更短。如今，中國(guó)已是世界第一大經(jīng)濟(jì)體(用購(gòu)買力平價(jià)衡量)和第一大貿(mào)易國(guó)，中國(guó)政府一直在積極促進(jìn)人民幣國(guó)際化，比如通過(guò)放松外匯管制，但人民幣的國(guó)際使用情況仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于薩布拉曼尼安的模型的預(yù)測(cè)。
因此，在現(xiàn)行秩序下，中國(guó)仍將受發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策制約。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，中國(guó)也必須跟進(jìn)以防資本外流，即使提高利率會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生消極影響。由于美元在國(guó)際交易中處于主導(dǎo)地位，中國(guó)公司的海外投資仍將面臨匯率波動(dòng)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，在過(guò)去十年中，國(guó)際貿(mào)易規(guī)則在中國(guó)和包括美國(guó)在內(nèi)的其他許多國(guó)家之間制造了巨大的摩擦。如今，不少自由貿(mào)易協(xié)定正在談判中，如跨太平洋合作伙伴關(guān)系和跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關(guān)系，它們將提高中國(guó)企業(yè)的進(jìn)入壁壘，從而阻礙中國(guó)出口的繼續(xù)擴(kuò)張。
顯然，試圖獲得與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相適應(yīng)的角色，中國(guó)在現(xiàn)行國(guó)際體系中還面臨著巨大挑戰(zhàn)。
從中國(guó)的角度講，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在現(xiàn)行全球體系中似乎難以為繼，這也是日本和其他東亞經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程中不曾遇到過(guò)的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，唯一一個(gè)遇到過(guò)這一挑戰(zhàn)的國(guó)家正是美國(guó)，它在二戰(zhàn)前取代英國(guó)成為世界最大的經(jīng)濟(jì)和金融力量，幸運(yùn)的是，這一先例是一個(gè)適應(yīng)以及和平過(guò)渡的先例。
平心而論，中國(guó)仍需要經(jīng)歷重要的國(guó)內(nèi)改革，特別是金融業(yè)改革，以消除資源配置方面扭曲和防范經(jīng)濟(jì)減速。但以提振出口的貨幣貶值并不是政策選項(xiàng)，哪怕需要面臨增長(zhǎng)減速的情況，這表明其更注重人民幣的國(guó)際地位，同時(shí)保證長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和繁榮?？傊?，不管人民幣在今年10月能否加入SDR貨幣籃子，世界體系的逐漸轉(zhuǎn)型以適應(yīng)中國(guó)的發(fā)展趨勢(shì)是不可避免的。(本文版權(quán)屬于Project Syndicate)
