?上周股指漲勢可謂行云流水，一氣呵成。上證綜指周一在攻克3400點之后，周二輕而易舉攻克2009年以來的高點3478點，收盤直接站上3500點，周五更是站上了3600點，日K線收出八連陽；創(chuàng)業(yè)板周五收盤也站上了2200點。大盤藍籌股和中小盤成長股齊飛共漲，市場情緒也再度高漲。雖然前期支撐市場上行的核心邏輯依然成立，但在發(fā)揮點火助推的作用后，對市場的影響已退居次席，反而是賺錢效應、趨勢驅動、加杠桿資金入場、新股民跑步進場等資金面和情緒面的因素對市場的影響占據(jù)了主導地位，進而使得市場的趨勢發(fā)生了自我強化。預計近期市場的強勢格局仍將延續(xù)，但盤面波動可能加劇，投資者在維持高倉位和利用杠桿操作之際還是需要把握好節(jié)奏。
政策風險有限
當前A股市場政策面風險有限。一方面，3月17日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《證券公司股票質押式回購交易業(yè)務風險管理指引》指出，股票質押融出資金余額不得超過凈資本的200%。數(shù)據(jù)顯示，2014年底證券行業(yè)凈資本為6800億元，可支撐1.36萬億元的股票質押業(yè)務規(guī)模，然而目前券商質押業(yè)務出借資金僅3400億元左右，離上限還較遠。
另一方面，對于近期股市的連續(xù)上漲的定性，證監(jiān)會新聞發(fā)言人20日表示，股市上漲是市場對經(jīng)濟托底、金融風險可控的認同，是市場流動性充裕、中小企業(yè)盈利情況改善綜合的反映，有必然性和合理性，未來股市平穩(wěn)健康發(fā)展對增強經(jīng)濟增長信心，擴大直接融資規(guī)模，經(jīng)濟轉型有利。對于A股估值情況，他表示，從股票估值看，截至3月19日，兩市平均靜態(tài)市盈率為25倍，其中，主板21倍，中小板 64倍，創(chuàng)業(yè)板96倍，上證50指數(shù)成分股12倍，有700只個股市盈率超過100倍。這說明監(jiān)管部門看到了中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值現(xiàn)狀，但基于股市在國家戰(zhàn)略層面的定位，或選擇容忍當前市場的結構性估值泡沫。
強勢格局延續(xù) 4000點可期
本周央行實現(xiàn)凈回籠250億元，這是春節(jié)后的連續(xù)第四周凈回籠，凈回籠規(guī)模繼續(xù)下降。值得注意的是，央行周二下調(diào)了7天期逆回購利率10基點至3.65%，由于近期資金利率再次走低，故央行此次逆回購利率下調(diào)可以看成是對前次調(diào)整不充分的“補調(diào)”?？紤]到此前3.75%的7天期逆回購利率本身就明顯低于二級市場水平，央行今次下調(diào)逆回購利率實際上傳遞出了進一步引導市場利率下行的信號。另外，17日有消息稱，央行已增量續(xù)作5000億MLF向市場注入流動性，考慮到MLF在期限、利率和普惠性方面均難及降準，對于降低資金利率的效用有限，再加上外匯占款增長低迷，未來降準配合降息的可能性依然很大。
此外，美元走強及美聯(lián)儲加息預期對A股的負面影響也極其有限。本周國際金融市場關注的焦點無疑是美聯(lián)儲FOMC于3月17日開始的為期兩天的議息會議，在為期兩天的閉門會議之后發(fā)布的議息聲明中，美聯(lián)儲在加息時機抉擇的問題上去掉了“耐心”這一措辭，決定將基準利率維持不變，符合市場廣泛預期，同時表示仍舊不太可能在4月份的FOMC會議上調(diào)高聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間。從當前美國經(jīng)濟情況、美元走勢來看，年內(nèi)美聯(lián)儲加息已經(jīng)漸行漸近，但從目前市場的運行態(tài)勢和邏輯來看，對A股的整體影響還屬有限，不過未來依然要密切關注可能的擾動。
綜上所述，在出現(xiàn)幅度不菲的上漲之后，市場分歧不可避免，尤其是對中小板和創(chuàng)業(yè)板結構性高估的爭議將一直盤旋在市場上空，但考慮到管理層樂見股市走牛，政策面風險還有限，而新股民跑步入場、杠桿資金加杠杠、趨勢驅動等因素也將進一步強化市場的強勢格局，后期市場有望繼續(xù)向上，4月站上4000點應是指日可待，建議投資者積極把握投資機會。期指操作上，在上行趨勢明確的背景下，毋庸置疑是以多頭思維為主，相對低位介入的多頭持倉可持有，同時積極把握逢低介入的機會，不過考慮到市場波動可能加劇的態(tài)勢，建議投資者不要激進追高。
