針對《報告》，有專家稱“保持適度流動性”作為貨幣政策調(diào)控思路出現(xiàn)屬于新提法，其中有“貨幣政策放松的意味”。野村證券則更是大膽預(yù)測，中國二季度放松貨幣政策，可能降存準(zhǔn)率。

　　將保持適度流動性

　　對于馬年的經(jīng)濟走勢，央行認(rèn)為，未來一段時期中國經(jīng)濟仍有望保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢，但當(dāng)前經(jīng)濟運行中面臨不少風(fēng)險和挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟仍有不確定因素，中國經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力尚待增強，對投資和債務(wù)的依賴還在上升，經(jīng)濟金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險值得關(guān)注，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)艱巨。

　　在此背景下，央行在報告中指出，下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控的前瞻性、針對性、協(xié)同性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　值得注意的是，在央行對下一步貨幣政策走向的描述中不乏亮點。央行強調(diào)，要綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。同時盤活存量、用好增量，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。“‘保持適度流動性’作為貨幣政策調(diào)控思路出現(xiàn)屬于新提法，這其中隱含著貨幣政策放松的意味。”光大證券首席宏觀分析師徐高如是說。

　　貨幣政策或轉(zhuǎn)為“中性”

　　“央行貨幣政策報告強調(diào)‘前瞻性’，并強調(diào)SLF、再貸款等流動性管理工具的常規(guī)化，或表明在經(jīng)濟存在下行風(fēng)險以及通脹可控的背景下，貨幣政策由偏緊轉(zhuǎn)向中性成為大概率事件。”海通證券首席宏觀分析師姜超表示，“前瞻性”作為最近一兩年來重新啟用的字眼在此次《報告》中再度被提及?？紤]到目前通脹風(fēng)險基本可控，央行的貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化，即通過強調(diào)“前瞻性”，以及再貸款、SLF等流動性管理工具的常規(guī)化，來穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　野村證券經(jīng)濟學(xué)家張智威預(yù)計，中國央行報告提到市場利率上漲是金融開放產(chǎn)生的自然結(jié)果，并且有助于資源有效配置。這暗示央行將容忍當(dāng)前的高利率，考慮到今年第一季度中國GDP同比增長率將放緩至7.5%，第二季度預(yù)計增長7.1%。如果要達到全年7.5%的增長目標(biāo)，今年第二季度政府將不得不放松貨幣政策，預(yù)計第二和第三季度央行將各下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點。

　　各/方/分/析

　　中信證券：中性貨幣政策短期不會轉(zhuǎn)向

　　2014年繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著未來一段時期貨幣政策仍將保持中性，短期雖然經(jīng)濟有所回落，而通脹水平不高，但是貨幣政策不會明顯轉(zhuǎn)向，出現(xiàn)大幅度放松。當(dāng)前M2增速已經(jīng)符合經(jīng)濟增長所需，未來政策將保持M2增長13.5%左右的水平，而存款基準(zhǔn)利率將保持穩(wěn)定。未來的政策操作主要采用公開市場操作，以此來平滑流動性的短期波動。

　　隨著經(jīng)濟減速和通脹回落，由此帶來企業(yè)盈利壓力顯現(xiàn)，政策進一步收緊的可能性不大，而隨著對地方政府考核制度的完善和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強，資金需求也有所減弱，2014年流動性將由收緊狀態(tài)轉(zhuǎn)向均衡狀態(tài)。

　　2013年出現(xiàn)的幾次錢荒，既有各種基本的經(jīng)濟因素，也有預(yù)期的因素。從事后來看，央行和市場之間由于缺乏有效溝通，從而出現(xiàn)了市場恐慌和利率的大幅度波動。報告指出“加強與市懲公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進市場利率平穩(wěn)運行”，這意味著央行將穩(wěn)定預(yù)期，從而避免出現(xiàn)金融市場的劇烈波動。

　　中信建投：二季度貨幣政策可能微調(diào)

　　增長下行觸及底線、風(fēng)險暴露超出可控范圍、外部沖擊發(fā)生，是政策調(diào)整的動因。二季度末，是政策微調(diào)的可能時點。貨幣政策中期的中性偏緊將轉(zhuǎn)向階段性的中性偏松，通過公開市場操作釋放流動性，降準(zhǔn)作為備選以對沖外匯占款不足和可能的外部沖擊，通過流動性管理引導(dǎo)資金價格平穩(wěn)有降；通過干預(yù)匯市防范資金大規(guī)模進出的風(fēng)險，減少資金套利和熱錢沖擊，引導(dǎo)和穩(wěn)定人民幣匯率。