盡管2月CPI攀升至3.2%，曾令市場一片嘩然；但最新公布的3月CPI同比增速僅為2.1%，這顯著解除了短期內(nèi)市場對(duì)于通脹的擔(dān)憂。就今年上半年來看，通脹不具備大幅上行的基礎(chǔ)，未來CPI或更多受食品價(jià)格的擾動(dòng)。分析人士指出，鑒于通脹并無近憂，其對(duì)政策的壓制將不再存在，貨幣政策將繼續(xù)保持此前的中性基調(diào)。
　　4月農(nóng)產(chǎn)品  價(jià)格震蕩回升
　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)在經(jīng)歷了3月份的大幅回落之后，4月份重回震蕩上行的通道。截至4月10日，該指數(shù)收?qǐng)?bào)202.20點(diǎn)，較3月末的196.30點(diǎn)回升了3.01%，回升的幅度較為溫和。
　　從占食品價(jià)格權(quán)重較高的豬肉價(jià)格來看，禽流感的影響對(duì)豬肉價(jià)格的沖擊也較為明顯。截至4月7日當(dāng)周，全國22個(gè)省市的生豬價(jià)格均價(jià)為12.47元/公斤，環(huán)比上周下跌2.35%，這已經(jīng)是春節(jié)后生豬價(jià)格連續(xù)第七周下行。
　　生豬價(jià)格自春節(jié)以后的跌跌不休，主要源于養(yǎng)殖戶對(duì)后市信心的嚴(yán)重不足。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，每年春節(jié)過后，豬肉價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降，尤其是3-5月份正值豬肉消費(fèi)的淡季，這期間一般是一年生豬售價(jià)的最低點(diǎn)。從如今的生豬和能繁母豬存欄量來看，現(xiàn)在可能是長達(dá)數(shù)月的“冰凍期”的開始階段，接下來的數(shù)月才是讓養(yǎng)殖戶真正難熬的歲月；再加上禽流感疫情的升級(jí)，豬肉需求也受到人為地限制，因而豬肉價(jià)格持續(xù)走弱。
　　國際大宗商品價(jià)格方面，CRB期現(xiàn)貨指數(shù)4月以來依舊延續(xù)震蕩盤整的走勢(shì)。截至4月10日，CRB現(xiàn)貨指數(shù)收?qǐng)?bào)477.29點(diǎn)，較3月末的479.78點(diǎn)小幅回落；與此同時(shí)，CRB期貨指數(shù)最新收?qǐng)?bào)547.07點(diǎn)，較3月末的551.65點(diǎn)也小幅回落。整體而言，國際大宗商品價(jià)格短期仍將維持弱勢(shì)，因而不必?fù)?dān)憂輸入型通脹壓力會(huì)卷土重來。
　　通脹的關(guān)注度將顯著下降
　　4月以來，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再度回升，但豬肉價(jià)格卻一如既往延續(xù)弱勢(shì)下行的走勢(shì)；而受強(qiáng)勢(shì)美元的影響，國際大宗商品價(jià)格仍處于相對(duì)低位。在此背景下，3月CPI重回2時(shí)代或只是一個(gè)開始，整個(gè)二季度或都不會(huì)出現(xiàn)通脹所引發(fā)的擔(dān)憂情緒。
　　從3月份CPI的分項(xiàng)來看，食品價(jià)格上漲2.7%，低于此前市場的預(yù)期；非食品價(jià)格上漲1.8%，與市場預(yù)期基本一致。需要指出的是，3月下旬食品價(jià)格的加速下跌所導(dǎo)致的食品價(jià)格回落才是CPI低于預(yù)期的主因。
　　事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，通脹并不是什么大問題。應(yīng)該說，本輪物價(jià)漲幅的高低更多和基數(shù)高低以及和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系不大的食品價(jià)格漲跌有關(guān)?？紤]到去年CPI基數(shù)是前高后低，預(yù)計(jì)今年物價(jià)的漲幅將呈現(xiàn)前低后高的特征。
　　分析人士指出，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、通脹壓力又不大的背景下，宏觀政策總體上將保持穩(wěn)定，主要通過結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行針對(duì)性的調(diào)控。在去年保增長的束縛下，當(dāng)年的貨幣政策實(shí)際上是偏寬松，而今年的貨幣政策可能會(huì)真正回歸中性，貨幣政策工具在控制傳統(tǒng)的信貸、調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣工具之外，將更多通過利率工具調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性。至少目前來看，還未出現(xiàn)上調(diào)準(zhǔn)備金率或加息的信號(hào)。