春節(jié)之后，支付寶即將推出“余額寶二期”的消息傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。但官方并不認(rèn)可“余額寶二期”這個(gè)名字，不過(guò)作為嫁接在“余額寶”工程上的新式盈利模式，這個(gè)詞姑且能夠反映阿里金融的結(jié)構(gòu)脈絡(luò)。

 

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從相關(guān)人士處證實(shí)，該款產(chǎn)品已確定對(duì)接珠江人壽的一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，與余額寶提供方天弘基金無(wú)關(guān)。

 

　　其預(yù)計(jì)在元宵節(jié)上線，期限為1年，預(yù)期收益率為7%，承諾保本保底。截至2月10日，預(yù)約投資的客戶數(shù)量已達(dá)50余萬(wàn)。

 

　　一葉知秋，在7%的保本保底背后，在新模式繼續(xù)推動(dòng)收益率之爭(zhēng)白熱化的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融2014年經(jīng)營(yíng)邏輯已開(kāi)始浮出水面。

 

　　真假“余額寶二期”

 

　　令市場(chǎng)頗感意外的是，支付寶推出的并非市場(chǎng)一直揣度的定期開(kāi)放型債券基金。此前曾有業(yè)內(nèi)人士稱，支付寶將與易方達(dá)、工銀瑞信、道富等基金公司合作推出“定期寶”。但截至目前，支付寶抑或上述基金公司均對(duì)此無(wú)官方表態(tài)。

 

　　按消息人士的說(shuō)法，珠江人壽將為此成立一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，總規(guī)模只有數(shù)億元。因此對(duì)于認(rèn)購(gòu)門檻，以及單一投資者的認(rèn)購(gòu)額度均有限制。

 

　　但在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪過(guò)程中，包括支付寶、天弘基金兩方的人士，均不認(rèn)可“余額寶二期”這個(gè)稱謂。之所以不認(rèn)可，是因?yàn)檫@款產(chǎn)品與以往多款產(chǎn)品的銷售并無(wú)太多不同，且與余額寶的服務(wù)提供商天弘基金已毫無(wú)關(guān)系。

 

　　而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從相關(guān)人士處得知，此次并非支付寶首次銷售保險(xiǎn)公司產(chǎn)品。

 

　　“春節(jié)前，支付寶曾用相同模式銷售昆侖人壽的產(chǎn)品。”2月10日，一位知情人士受訪時(shí)表示，在2013年的“雙十一”中，支付寶也曾通過(guò)相同手段銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。

 

　　此次珠江人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，在銷售邏輯上與上述保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售并無(wú)不同。

 

　　這種說(shuō)法同時(shí)得到了支付寶相關(guān)負(fù)責(zé)人，以及天弘基金人士的認(rèn)可。上述支付寶相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，之所以引起關(guān)注，可能與該產(chǎn)品選擇的節(jié)點(diǎn)在元宵節(jié)有關(guān)。

 

　　而在北京某基金業(yè)內(nèi)人士眼里，此次支付寶引入電商頗為擅長(zhǎng)的“饑餓營(yíng)銷”方式，和更大推廣力度。而且在節(jié)后，貨幣基金收益率逐步下行，7%的約定年收益顯得更有吸引力。

 

　　此外，盡管貨幣基金年化收益年末飆漲至7%以上，不過(guò)年化收益只是短期概念，并非年度實(shí)際收益。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年貨幣基金的年度實(shí)際收益中樞在4.5左右水平，已處于歷史最高水平。這也使得此次7%的收益引發(fā)關(guān)注。

 

　　與此同時(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從相關(guān)人士處獲悉，春節(jié)前支付寶銷售昆侖人壽產(chǎn)品時(shí)，并未導(dǎo)致余額寶規(guī)模縮水。“余額寶產(chǎn)品春節(jié)之前一直保持了較快的申購(gòu)速度，春節(jié)期間僅出現(xiàn)少量贖回。”

 

　　與此同時(shí)，作為一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，在高收益的同時(shí)容納的規(guī)模有限，因此導(dǎo)致余額寶規(guī)模分流的邏輯并不成立。在這個(gè)邏輯之內(nèi)，珠江人壽的產(chǎn)品銷售也很難稱得上余額寶二期。

 

　　按支付寶相關(guān)人士的說(shuō)法，保險(xiǎn)產(chǎn)品投資方向更為廣泛，且能夠?qū)崿F(xiàn)保本保底，是選擇險(xiǎn)資產(chǎn)品合作的主要原因。而互聯(lián)網(wǎng)金融新的盈利模式，也在這種概念下漸漸浮出水面。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融“非標(biāo)”沖動(dòng)？

 

　　一位知情人士透露，珠江人壽此款產(chǎn)品資金的投向是廣東本地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

 

　　普通萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入主要投資于債券市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)較低的投資領(lǐng)域，相比而言，珠江人壽相關(guān)產(chǎn)品將投向具體資產(chǎn)項(xiàng)目計(jì)劃，類似于信托產(chǎn)品模式。由于定在元宵節(jié)當(dāng)日發(fā)行，或也意味著珠江人壽已與相關(guān)融資方接洽妥當(dāng)。

 

　　加上此前與其它中小型險(xiǎn)資的合作，或可初步窺見(jiàn)，阿里金融對(duì)與險(xiǎn)資的合作情有獨(dú)鐘。

 

　　從目前市場(chǎng)上運(yùn)作成熟的金融產(chǎn)品來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品是極少數(shù)可能投向非標(biāo)融資項(xiàng)目，且投資門檻較低的金融產(chǎn)品。且在法律概念上，險(xiǎn)資投資為保費(fèi)投資，法律責(zé)任不同于基金或信托的委托理財(cái)或信托理財(cái)，因此在約定收益和投資模式上的便利性更大。

 

　　2012年10月，《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》的下發(fā)，為保險(xiǎn)資金投資銀行理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃打開(kāi)了大門，2013年，成為類信托保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展大年。

 

　　這同時(shí)也成為互聯(lián)網(wǎng)金融完善投、融兩端金融服務(wù)的一個(gè)重要業(yè)務(wù)出口。

 

　　“對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)講，貨幣基金產(chǎn)品作為標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，雖然帶來(lái)了巨大的資金容量，但在規(guī)模帶動(dòng)收益方面仍然略顯不足。余額寶對(duì)接的天弘理財(cái)寶貨幣基金管理費(fèi)只有0.3%，1800億規(guī)模只帶來(lái)管理費(fèi)5.4億元左右。”北京某基金研究人士表示。

 

　　按其邏輯，更高的收益在“放貸端”，通過(guò)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資，實(shí)現(xiàn)類似信托貸款的業(yè)務(wù)，由支付寶和相關(guān)產(chǎn)品提供商賺取相應(yīng)的利潤(rùn)，在貨幣成本居高不下的背景下，利潤(rùn)率或動(dòng)輒達(dá)到數(shù)個(gè)百分點(diǎn)的水平。且通過(guò)這一模式，阿里巴巴顯然繞過(guò)了金融牌照受限的政策約束。

 

　　在這種邏輯下，余額寶實(shí)現(xiàn)的將是活期存款模式引流“儲(chǔ)蓄”，由余額寶二期實(shí)現(xiàn)“類信托貸款”。

 

　　不過(guò)這一說(shuō)法尚未獲得上述支付寶相關(guān)人士證實(shí)。

 

　　值得關(guān)注的是， 記者掌握的信息顯示，正在積極尋找互聯(lián)網(wǎng)金融與非標(biāo)接口的明顯不止一家，這或是2014年互聯(lián)網(wǎng)金融最具看點(diǎn)的轉(zhuǎn)變之一。