? ? ?據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年1月至今，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)完成38起游戲及影視行業(yè)重大并購(gòu)重組，游戲和影視行業(yè)各占一半。

? ? ?高估值、高溢價(jià)是此類并購(gòu)的一大特點(diǎn)。同時(shí)，游戲及影視資產(chǎn)原股東做出高額的業(yè)績(jī)承諾。但據(jù)理財(cái)周報(bào)(http://www.lczb.net)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年6月，多數(shù)公司未能達(dá)到業(yè)績(jī)承諾值的50%。

? ? ?“市場(chǎng)的熱捧助推了涉游戲、影視上市公司股價(jià)的飛漲，但最終如果未能完成承諾業(yè)績(jī)，這些公司將會(huì)被打回原形。”深圳一位游戲行業(yè)人士對(duì)記者表示。

? ? ?游戲、影視行業(yè)完成230億并購(gòu)

? ? ?數(shù)據(jù)顯示，2013年年初至今，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)共完成38起游戲及影視行業(yè)并購(gòu)，其中，游戲和影視行業(yè)各占一半，分別完成19起并購(gòu)，共涉及A股上市公司30家，其中光線傳媒(300251.SZ)、奧飛動(dòng)漫(002292.SZ)和華誼兄弟(300027.SZ)在游戲和影視行業(yè)均完成并購(gòu)。

? ? ?實(shí)際上，18家上市公司中，只有掌趣科技(300315.SZ)、華誼兄弟等少數(shù)幾家上市公司在此之前持有過(guò)游戲資產(chǎn)，其余上市公司均為首次接觸游戲資產(chǎn)。

? ? ?其中，掌趣科技先后兩次收購(gòu)三家游戲資產(chǎn)，分別于2013年8月完成收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒100%股權(quán)、2014年4月完成收購(gòu)?fù)嫘房萍?00%股權(quán)和上游信息70%股權(quán)。

? ? ?據(jù)理財(cái)周報(bào)(http://www.lczb.net)記者統(tǒng)計(jì)，19起已完成游戲行業(yè)并購(gòu)中，交易金額合計(jì)超過(guò)150億元。其中游族信息借殼梅花傘作價(jià)達(dá)38.67億元，較其賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)超過(guò)32倍。

? ? ?另外，交易價(jià)格過(guò)10億的交易還包括世紀(jì)華通(002602.SZ)、天舟文化(300148.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、掌趣科技、博瑞傳播(600880)的并購(gòu)。

? ? ?從已完成的影視行業(yè)并購(gòu)來(lái)看，并購(gòu)主體涉及15家上市公司，其中僅有華策影視(300133.SZ)、光線傳媒、新文化(300336.SZ)、華誼兄弟原屬于影視行業(yè)。而這四家公司中，除了華策影視，其余3家均發(fā)生不止1次影視資產(chǎn)并購(gòu)。

? ? ?其中光線傳媒2013年3月完成收購(gòu)彼岸天文化30%股權(quán)。12個(gè)月后，光線傳媒再次收購(gòu)新麗傳媒27.642%股權(quán)HERO VENTURES LLC7.69%股權(quán)。

? ? ?新文化于2013年9月，2014年1月完成收購(gòu)蘭馨影院60%股權(quán)和凱羿影視60%股權(quán)。華誼兄弟則在2014年3月完成收購(gòu)浙江常升70%股權(quán)和China Lion21.97%股權(quán)。

? ? ?據(jù)統(tǒng)計(jì)，19起已完成影視行業(yè)并購(gòu)交易金額合計(jì)超過(guò)80億元，與游戲一樣，長(zhǎng)城影視借殼江蘇宏寶的并購(gòu)案例創(chuàng)下影視資產(chǎn)并購(gòu)紀(jì)錄。長(zhǎng)城影視4.76億元凈資產(chǎn)，按照收益法的評(píng)估值高達(dá)22.9億元，增值率381.06%。

? ? ?其余，交易價(jià)格過(guò)10億的還有華策影視對(duì)克頓文化傳媒100%股權(quán)的收購(gòu)。

? ? ?游戲：下半年業(yè)績(jī)壓力大

? ? ?在眾多游戲并購(gòu)中，多數(shù)資產(chǎn)出賣方均對(duì)游戲公司業(yè)績(jī)作出相應(yīng)的承諾，但這些承諾的實(shí)際完成情況如何，理財(cái)周報(bào)記者查閱多家上市財(cái)務(wù)報(bào)告，梳理出游戲公司對(duì)業(yè)績(jī)承諾完成情況。

? ? ?今年6月，天舟文化完成對(duì)神奇時(shí)代的并購(gòu)。按照方案，神奇時(shí)代承諾 2013年度、2014年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8701.98萬(wàn)元、12099.25萬(wàn)元。

? ? ?最終，神奇時(shí)代在2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8831.34萬(wàn)元，達(dá)到2013年盈利預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)。

? ? ?不過(guò)，2014年上半年，神奇時(shí)代實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4405.02萬(wàn)元，僅完成承諾值的36.41%。

? ? ?掌趣科技于2014年4月完成對(duì)玩蟹科技和上游信息收購(gòu)。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣非凈利潤(rùn)需分別不低于12000萬(wàn)元、16000萬(wàn)元、20000萬(wàn)元、24000萬(wàn)元；上游信息2013年、2014年、2015年、2016年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)分別不低于7500萬(wàn)元、12500萬(wàn)元、15600萬(wàn)元、19000萬(wàn)元。

? ? ?然而，掌趣科技2014年中報(bào)顯示，玩蟹科技和上游信息1-6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2463.97萬(wàn)和1720.35萬(wàn)元，僅完成承諾值的15.40%和13.76%。玩蟹科技和上游信息下半年業(yè)績(jī)壓力巨大。

? ? ?而在2014年5月實(shí)現(xiàn)借殼上市的游族網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)41.94%；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)1.64億元，同比增幅達(dá)64.35%。

? ? ?不過(guò)，游族網(wǎng)絡(luò)控制人林奇等股東承諾2014年-2016年扣非后凈利潤(rùn)不低于3.87億元、4.51億元和5.22億元。

? ? ?從2014年上半年凈利潤(rùn)情況來(lái)看，游族網(wǎng)絡(luò)只實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾的42%。

? ? ?“按照往常的情況與公司年初的計(jì)劃，公司下半年上線的游戲比上半年多，而且往往重量級(jí)游戲也會(huì)在下半年上線，因此公司下半年的利潤(rùn)會(huì)高于上半年。按照年初的游戲上線計(jì)劃，公司對(duì)完成今年的利潤(rùn)承諾有充分的信心。”游族網(wǎng)絡(luò)回應(yīng)理財(cái)周報(bào)記者稱。

? ? ?影視：金英馬半年僅完成承諾值的4.44%

? ? ?影視行業(yè)近年完成的收購(gòu)案例中，同樣存在未能完成業(yè)績(jī)承諾的情況。

? ? ?長(zhǎng)城影視(002071.SZ)2014年中報(bào)顯示，公司1-6月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22億元，同比增長(zhǎng)9.21%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3945.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.72%

? ? ?而在重組方案中，長(zhǎng)城影視承諾，2014年、2015年及2016年三個(gè)年度合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于20721.32萬(wàn)元、23561.56萬(wàn)元和26102.69萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算，長(zhǎng)城影視上半年僅完成了承諾值的19.03%。

? ? ?在華策影視的收購(gòu)中，克頓傳媒承諾2014年凈利潤(rùn)不低于1.81億元，華策影視中報(bào)顯示，今年上半年，克頓傳媒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7239.57萬(wàn)元，未達(dá)到承諾值的50%。

? ? ?而禾盛新材(002290.SZ)收購(gòu)金英馬案例中，金英馬的實(shí)際凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)績(jī)承諾值。按原股東預(yù)計(jì)，金英馬2014-2016年三年內(nèi)每年扣非后凈利潤(rùn)分別為1.00億元、1.35億元和1.69億元。

? ? ?然而，禾盛新材2014年中報(bào)顯示，金英馬今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1195.71萬(wàn)元，利潤(rùn)僅444.12萬(wàn)元，只有承諾值的4.44%。

? ? ?另外，浙富控股(002266.SZ)2014年中報(bào)顯示，公司今年完成收購(gòu)的夢(mèng)響強(qiáng)音上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.16億元，凈利潤(rùn)8230.85萬(wàn)元。

? ? ?根據(jù)浙富股份與夢(mèng)響強(qiáng)音原股東簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，夢(mèng)響強(qiáng)音承諾2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1.6億元、2.2億元、2.8億元。

? ? ?樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)收購(gòu)花兒影視2014年1-6月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3955.27萬(wàn)元。而業(yè)績(jī)承諾則為2013年、2014年、2015年和2016年凈利潤(rùn)分別不低于6300萬(wàn)元、8100萬(wàn)元、10320萬(wàn)元和10920萬(wàn)。

? ? ?夢(mèng)響強(qiáng)音和花兒影視業(yè)績(jī)接近業(yè)績(jī)承諾值的50%。