不過，貨幣基金在快速擴張的同時也面臨著收益率下滑和墊資瓶頸。多位業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》表示，3月末由于收益率下滑和季末資金緊張效應(yīng)，包括余額寶在內(nèi)的大多數(shù)貨幣基金都遭遇了凈贖回。

　　同時，隨著規(guī)模的持續(xù)擴張，“T+0”贖回墊資壓力日益凸現(xiàn)，近期余額寶和理財通都對快速贖回業(yè)務(wù)規(guī)則進行了調(diào)整。在收益率持續(xù)下滑和流動性壓力下，貨幣基金最輝煌的時刻能夠持續(xù)多久呢？

　　互聯(lián)網(wǎng)貨基豐收季

　　天弘基金依靠余額寶（即天弘增利寶貨幣基金）坐穩(wěn)頭把交椅。截至一季度末，天弘增利寶的規(guī)模達到5412.75億元，相比去年年末增加3559億元，成為一季度規(guī)模增幅最大的貨幣基金。

　　在“余額寶”的示范效應(yīng)下，多家基金公司都聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)平臺或銀行推出了類余額寶產(chǎn)品。從一季度末的數(shù)據(jù)來看，微信理財通成為余額寶之后的最大贏家。1月15日晚，華夏財富寶率先登陸微信理財通平臺，上線兩個半月以來，華夏財富寶的規(guī)模已達到821.65億元，而去年年末該基金規(guī)模僅10.65億元。

　　微信理財通對接的另一只產(chǎn)品匯添富全額寶于3月最后一周上線，該基金2013年12月12日成立時規(guī)模僅5.8億元，到了一季度末達到26.31億元。由于匯添富全額寶登陸微信理財通之初，其七日年化收益率一度高于華夏財富寶，理財通平臺為其貢獻了較大規(guī)模增長份額。

　　百度百賺利滾利對接的嘉實活期寶貨幣基金規(guī)模也從去年年末的3.42億份增加至一季度末的118.33億份。

　　不過，除了BAT（百度、阿里和騰訊）外，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺貨幣基金沒有如此巨大的規(guī)模增幅。同樣于1月15日上線的蘇寧“零錢寶”對接廣發(fā)天天紅貨幣和匯添富現(xiàn)金寶貨幣基金。其中，廣發(fā)天天紅的規(guī)模從一季度末的21.75億元增加至59.84億元，僅增加1.75倍。匯添富現(xiàn)金寶貨幣基金的規(guī)模雖然從去年年末的120.73億元增加至327.27億元，但該基金還對接了民生直銷銀行和網(wǎng)易平臺，同時也作為其官網(wǎng)主打的貨幣基金進行推廣，因此其規(guī)模的激增和多方面因素有關(guān)。

　　此外，銀行推出的余額寶產(chǎn)品也不甘落后。平安銀行在去年12月份推出的“平安盈”，對接南方現(xiàn)金增利和平安大華日增利。平安大華日增利的規(guī)模則從去年年末的1.67億元增加至5.86億元。南方現(xiàn)金增利由于對接平臺較多，且為其官網(wǎng)主推產(chǎn)品，規(guī)模增幅雖然可觀，但未能完全代表平安盈的情況。

　　民生銀行于2月26日上線的直銷銀行“如意寶”對接民生加銀現(xiàn)金寶和匯添富現(xiàn)金寶。其中，民生加銀現(xiàn)金寶的份額規(guī)模從去年年末的6.54億份增至13.32億份。按照民生銀行3月末披露的數(shù)據(jù)，如意寶上線一個月以來累計申購達200億份。不過，在上線后較長一段時間內(nèi)匯添富現(xiàn)金寶的收益率一直高于民生加銀現(xiàn)金寶，預(yù)計匯添富現(xiàn)金寶的資金流入更為明顯。

　　墊資壓力凸顯

　　不過，貨幣基金在規(guī)模和占比達到巔峰時刻的同時，也面臨著成長的煩惱。

　　相比去年年末，一季度貨幣基金規(guī)模增幅顯著。不過，大多數(shù)貨幣基金在3月底都遭遇了凈贖回。多位業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》表示，在3月中旬的時候，余額寶的規(guī)模已經(jīng)超過6000億元，3月末卻遭遇了一定比例的凈贖回。

　　而按照華夏基金披露的數(shù)據(jù)，華夏現(xiàn)金增利在3月7日規(guī)模已突破1000億元，但一季度末該基金規(guī)模為960.47億元。

　　除了季末效應(yīng)外，貨幣基金收益率自3月初以來的持續(xù)下滑或是遭遇凈贖回的主要原因。目前大多數(shù)貨幣基金的7日年化收益率維持在5%左右，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，由于市場資金面持續(xù)寬松，貨幣基金收益率可能持續(xù)下滑至4.5%左右。

　　另一方面，由于規(guī)模擴張帶來的墊資壓力，不少貨幣基金已經(jīng)開始收緊大額快速贖回。根據(jù)支付寶的公告，從4月24日起，資金從余額寶轉(zhuǎn)出至銀行賬戶日累計超過5萬元時，則默認(rèn)為普通轉(zhuǎn)出。如果是在當(dāng)日15點前轉(zhuǎn)出，則可T+1日到賬；如果是15點后轉(zhuǎn)出，則要T+2日到賬。

　　上海一家基金公司也在近期對旗下貨幣基金快速贖回上限進行了臨時調(diào)整，自4月29日至5月5日，快速取現(xiàn)額度臨時調(diào)整至單筆上限50萬元、日累計上限50萬元、月累計上限500萬元；而在此之前其快速贖回額度為單筆500萬元、日累計500萬元、月累計500萬元。

　　早在3月底，微信理財通也對其快贖規(guī)則進行調(diào)整，每日僅可以操作3筆，單筆2萬元，也就是說用戶一天可以進行快速贖回的額度僅6萬元。并且如果快速贖回達到服務(wù)上限后，將自動切換到普通贖回。

　　“從目前來看，由于墊資壓力的問題，基金公司已經(jīng)開始限制大額快速贖回。”一家基金公司電商業(yè)務(wù)人士對《第一財經(jīng)日報》表示，大額資金的使用通常具備一定計劃性，小額資金消費比較隨機，限制大額贖回成為了基金公司應(yīng)對墊資壓力的共同選擇。

　　分析人士指出，基金公司最初大力宣傳貨幣基金的賣點是高于活期儲蓄收益率和“T+0”贖回媲美活期儲蓄流動性，如果收益率下滑和“T+0”贖回受限二者同時迸發(fā)，投資者將資金轉(zhuǎn)入貨幣基金的動力和力度或會降低。