近兩年來(lái)，國(guó)債回購(gòu)交易量一直呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。以滬市成交量最大的1天期回購(gòu)品類（204001）為例，其年成交量2010年僅為4.42萬(wàn)億元，2012年暴增至28.12萬(wàn)億元，截至昨日，今年不足11個(gè)月的成交量已達(dá)40.54萬(wàn)億元，11月以來(lái)日均成交量已突破2300億元。

　　2009年2.2萬(wàn)億元，2010年4.42萬(wàn)億元，2011年15.48萬(wàn)億元，2012年28.12萬(wàn)億元，2013年至今40.54萬(wàn)億元……這是在上交所上市的1天期國(guó)債回購(gòu)（GC001,代碼204001）的年交易量，其日均成交量已較去年翻番。

　　自2006年5月正式在上交所掛牌以來(lái)，國(guó)債回購(gòu)交易量一直呈爆發(fā)性增長(zhǎng)，而隨著參與國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)交易的活躍，國(guó)債回購(gòu)的收益率也日漸走高。其中，昨日182天期（GC182，代碼204182）更是以5.39%的收益率，創(chuàng)造了自2006年上市以來(lái)的歷史新高。

　　逆回購(gòu)日均成交量較去年翻番

　　目前，在短期理財(cái)市場(chǎng)上，銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金、國(guó)債逆回購(gòu)正成“三足鼎立”之勢(shì)。而在其中，國(guó)債逆回購(gòu)交易量近年卻呈爆發(fā)性增長(zhǎng)，成為短期理財(cái)市場(chǎng)的一匹黑馬。

　　據(jù)悉，目前在國(guó)債回購(gòu)交易品種中，滬深交易所國(guó)債回購(gòu)均有1日、2日、3日、4日、7日、14日、28日、91日和182日九個(gè)品種，其中滬市最小交易單位為10萬(wàn)元，而深交所門(mén)檻僅為1000元。

　　以滬市成交量最大的1天期回購(gòu)品類（204001）為例，其年成交量已從2010年的4.42萬(wàn)億元暴增到2012年的28.12萬(wàn)億元，截至昨日，今年不足11個(gè)月的成交量已經(jīng)達(dá)到40.54萬(wàn)億元，11月以來(lái)日均成交量已突破2300億元。

　　緣何國(guó)債逆回購(gòu)備受追捧？原因之一是監(jiān)管層對(duì)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品的叫停。自2011年下半年銀監(jiān)會(huì)叫停30天內(nèi)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品后，國(guó)債逆回購(gòu)正成為超短期理財(cái)?shù)奶娲ぞ?，唯一能與其形成競(jìng)爭(zhēng)是目前如日中天的貨幣基金。

　　記者在采訪中了解到，在近兩年結(jié)構(gòu)性行情中，不少基金、私募等機(jī)構(gòu)投資者都在輕倉(cāng)期間，通過(guò)國(guó)債逆回購(gòu)獲得收益，盡管市場(chǎng)上也有銀行理財(cái)、貨幣基金等類似短期理財(cái)產(chǎn)品，但能做到時(shí)間“零間隔”的只有國(guó)債逆回購(gòu)。

　　通常，銀行理財(cái)產(chǎn)品申購(gòu)與贖回都有幾天空白點(diǎn)不計(jì)收益，而如果用券商軟件購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，也面臨同樣的時(shí)間成本，還面臨集中贖回的潛在流行性壓力，相比而言，投資人只需選擇“賣出”國(guó)債逆回購(gòu)，就鎖定了收益與贖回日，更適合追求流動(dòng)性和安全性的二級(jí)市場(chǎng)投資者。

　　相對(duì)將資金拆借出去的“逆回購(gòu)”，作為交易對(duì)手方的國(guó)債“正回購(gòu)”也同樣深受機(jī)構(gòu)的重視。目前只有機(jī)構(gòu)才能做正回購(gòu)，個(gè)人只能參與逆回購(gòu)。

　　一位債券基金經(jīng)理告訴記者，他們經(jīng)常會(huì)通過(guò)將標(biāo)準(zhǔn)券抵押給逆回購(gòu)方來(lái)獲得資金，在約定日到期后，他們將歸還逆回購(gòu)方本息，同時(shí)逆回購(gòu)方也將正回購(gòu)方抵押的標(biāo)準(zhǔn)券返還回來(lái)。

　　長(zhǎng)周期品種收益走強(qiáng)

　　隨著參與國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)交易的活躍，國(guó)債逆回購(gòu)收益率也日漸走高，尤其是在月末、季末、年末等市場(chǎng)資金緊張的時(shí)期。例如，今年國(guó)慶前1天期逆回購(gòu)9月27日最高飆至57%，遠(yuǎn)超活期及同期理財(cái)產(chǎn)品收益率。

　　進(jìn)入11月以來(lái)，盡管距離年底尚有一個(gè)多月，但今年市場(chǎng)資金面的緊張程度和持續(xù)時(shí)間卻超于往年，不僅短周期的品種利率持續(xù)處于高位，以往交易清淡的長(zhǎng)周期品種利率也在連續(xù)走強(qiáng)。

　　昨日，滬市28天期、91天期、182天期國(guó)債逆回購(gòu)品種（204028、204091、204182）最高收益分別達(dá)到5.5%、5.5%和5.39%。其中，182天期5.39%的收益率更是創(chuàng)造了自2006年上市以來(lái)的歷史新高。

　　與以往明顯不同的是，盡管短周期逆回購(gòu)收益率并不驚人，但高收益持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)和28天期、91天期、182天期等長(zhǎng)周期品種收益率卻在連續(xù)走強(qiáng)。

　　 “一年中需要關(guān)注幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)，上半年的四月底到六月底，這個(gè)時(shí)間上市公司分紅、財(cái)政稅收上繳、銀行攬儲(chǔ)加劇市場(chǎng)資金面緊張，下半年要關(guān)注九月底和元旦之春節(jié)前后這兩個(gè)區(qū)間，這一段利率會(huì)比較高。”上述債券基金經(jīng)理表示。